EN RESUMEN
- Gasto de construcción se acelera de manera moderada.
- Cifras de ventas de vehículos siguen dando señales de aumento del consumo.
- Producción manufacturera crece menos de lo esperado, pero mejoran órdenes industriales.
- Ligera desaceleración económica aleja a EE.UU. del mapa de los inversionistas.
- El índice de precios al productor y el reporte de ventas minoristas estarán en la mira esta semana.
Analizar si las corrientes macro económicas están soplando a favor o en contra de la bolsa representa el 50% del reto de escoger acciones ganadoras.
A continuación, el resumen de los eventos más relevantes de la semana pasada, junto con el reporte de los aspectos más significativos de la semana que comienza.
LOS CATALIZADORES DE LA SEMANA
- La expectativa por el reporte de empleos.
- Continuación de temporada de reportes financieros.
LAS BUENAS NOTICIAS
BIENES RAÍCES: El reporte de gasto de construcción tuvo una lectura de +0,3% por debajo de la expectativa de +0,5%. Sin embargo, la revisión de la cifra de febrero pasó de –0,5% a +1,0%. Esto procedió a traer la variación anual de crecimiento de +8,0%, un crecimiento alto comparado con cifras a lo largo de la economía.
CONSUMO: El reporte de venta de vehículos tuvo una lectura de 17.4M, siendo esta la octava vez en los últimos once meses que la lectura se encuentra por encima de la expectativa. La subida se concentra más que todo en venta de camionetas pick-ups, que suelen tener un precio mayor al promedio, lo que aumentaría la cantidad de dólares para el reporte de ventas minoristas. El reporte de empleos tuvo una lectura mixta con la creación de 160.000 empleos, pero con data interna que apoya el incremento de presiones inflacionarias.
PRODUCCIÓN: El reporte no manufacturero del ISM tuvo una lectura de 55,7 por encima de la expectativa de 54,7. Una fortaleza proveniente de nuevas órdenes. Para complementar en el sector producción, también tuvimos que el reporte de órdenes industriales tuvo una lectura fuerte de +1,1%, por encima de la expectativa de +0,6%. Una lectura que se le atribuye a un aumento de cerca de +49% en órdenes de bienes de defensa nacional. Aun así, el sector queda a la espera de las alzas provenientes de la depreciación del dólar y la fortaleza en las exportaciones.
LAS MALAS NOTICIAS
PRODUCCIÓN: El reporte de manufactura del ISM tuvo una lectura de 50,8 por debajo de la expectativa de 51,5. La caída fue auspiciada por la lectura débil de 49,1 por parte de entregas de proveedores. Es importante reconocer que a pesar de estar por debajo de la expectativa seguimos en lectura expansiva.
EMPLEO: El reporte de productividad y costos tuvo una lectura de –1,0% por arriba de la expectativa de –1,2% por parte de productividad no agrícola. Mientras, el costo unitario laboral estuvo en +4,1% por encima de la expectativa de +3,5%. Esto refleja que a pesar de tener un mercado laboral fuerte la capacidad de productividad de cada empleado se está reduciendo.
BRUNCH CON QB
EL DÓLAR DEBIERA ESTAR FORTALECIDO… MAS NO ES ASÍ
Generalmente, los precios de las monedas globales son determinados por las tasas de interés, y por las políticas monetarias de los países. Actualmente, podríamos suponer que el dólar estaría bastante apreciado debido al proceso de normalización de los tipos de interés, que han comenzado a subir paulatinamente. Las alzas de las tasas de interés apoyan la subida del valor de la moneda local, según lo indica la literatura clásica sobre el comportamiento de estas dos variables. La realidad, sin embargo, es que el dólar se está debilitando frente a otras monedas actualmente.
POLÍTICAS MONETARIAS DE EUROPA Y JAPÓN TAMPOCO HAN RESPONDIDO SEGÚN LO ESPERADO
Adicionalmente, Europa, Japón y otros países están tratando de estimular su economía a través de la fijación de tasas de interés cercanas a “0”, o negativas, y otras políticas como compra de bonos en los mercados, que tienden a debilitar estas monedas frente al dólar. Sin embargo, la respuesta del mercado ha sido un Yen y un Euro que se han apreciado con respecto al dólar, contrario a las intenciones de ambos gobiernos y a cualquier pronóstico…
EN LOS RETORNOS DE LOS BONOS DE LA TESORERÍA ESTÁ LA PISTA
Para darle sentido a todo este panorama en conjunto, en Qué Bolsa analizamos la data y encontramos cuál es la variable moviendo las monedas en este momento. En lo que va de año, los bonos de la tesorería han seguido la misma dirección de los retornos de los bonos TIPS –o ligados a la inflación-, los cuales han ido cayendo. Esto también contradice la lógica económica, si consideramos que los TIPS tienden a disminuir sus retornos cuando hay una creciente expectativa de presiones inflacionarias, como se supone que ocurre actualmente.
LOS BONOS TIPS REFLEJAN LAS EXPECTATIVAS SOBRE LA ECONOMÍA
El factor que aparentemente se le ha escapado a los analistas es que los bonos TIPS son uno de los mejores medidores de las expectativas del mercado con respecto al crecimiento económico real (crecimiento nominal-inflación) a futuro. Consultamos esta tesis con el Doctor Steve Ceccheti, anterior economista en jefe del Banco de Pagos Internacionales, y profesor de política monetaria y finanzas internacionales de la Universidad de Brandéis, quien confirmó que esta dinámica da señales de menores expectativas de crecimiento económico en Estados Unidos. Esto hace a la economía estadounidense menos atractiva para los inversionistas que buscan colocar su dinero en países con mejores retornos, y a su vez reduce la demanda de dólares, devaluando la moneda.
CRECIMIENTO MODERADO IMPULSARÁ NUEVAMENTE AL DÓLAR
El dólar debería apreciarse a medida que la data demuestre que la economía se expande de manera moderada. Sin embargo, la recomendación de Qué Bolsa es de alejarse de trades que especulen con movimientos de las monedas, dada la desconexión actual de la data, al menos que sean de protección. En una siguiente edición de Brunch con Qué Bolsa discutiremos las políticas llevadas a cabo por los bancos centrales más importantes del mundo para garantizar la estabilidad.
EN CASO DE QUE SE LO HAYAN PERDIDO
- ACTUALIZACIÓN: CARA REPORTÓ PÉRDIDAS MENORES A LAS QUE ESPERABA EL MERCADO
- DATA DE EMPLEO PROMETE Y FINANANZAS SE FROTA LAS MANOS
- ESPECULACIÓN SE IMPONE SOBRE DATA FUNDAMENTAL
- ACTUALIZACIÓN: MINERVA REBOTÓ CASI 4% PESE A PÉRDIDAS TRIMESTRALES
- FONDOS DE INVERSIÓN VUELVEN AL MERCADO PETROLERO
- SELL IN MAY AND GO AWAY?
- EMPRESAS DE BAJA CAPITALIZACIÓN LIDERAN EL RALLY
REPORTES DE LA SEMANA QUE VIENE
- Reporte de JOLTS (10-05): Este reporte es importante porque nos deja ver cambios importantes, como posiciones abiertas, contrataciones y pérdidas de empleo en el mercado laboral.
- Índice de precios al productor (13-05): Este reporte es vital porque nos deja tener un anticipo de las consecuencias inflacionarias que, como sabemos, es uno de los elementos más importantes en el mandato de la FED.
- Ventas minoristas (13-05): Este reporte es esencial para el consumo en la economía, siendo este una de las columnas más importantes de la economía.
