EN RESUMEN:
- La FED volvió a retrasar el alza de las tasas.
- La producción industrial sigue sin levantar cabeza.
- Empleo sigue fuerte y en vías a su normalización.
Analizar si las corrientes macro económicas están soplando a favor o en contra de la bolsa representa 50% del reto de escoger acciones ganadoras. Especialmente útil en este momento en el que +80% del mercado está sobrecomprado es saber cómo apoyarnos en STOP LOSSES para proteger nuestras ganacias, como hicimos con AMWD.
A continuación, el resumen de los eventos más relevantes de la semana pasada, junto con el reporte de los aspectos más significativos de la semana que comienza.
LOS CATALIZADORES DE LA SEMANA
- Minutas “dovish” del Comité de tasas de interés de la FED.
- Poco volumen de transacciones en el mercado.
LAS BUENAS NOTICIAS
A. PRODUCCIÓN: El índice no-manufacturero del ISM tuvo una lectura de 54,5, por encima de la expectativa de 54,0. Esto indica un crecimiento económico sólido que trae mucho optimismo a la escena económica.
B. EMPLEO: El reporte de reclamos por desempleo tuvo una lectura de 267.000, por debajo de la expectativa de 272.000. Lo que indica que tenemos una continua fortaleza en el mercado laboral.
LAS MALAS NOTICIAS
A. PRODUCCIÓN: El reporte de órdenes industriales tuvo una lectura de –1,7%, por debajo de la expectativa de –1,6%. Esto constituye un desplome considerable, debido en gran parte a la baja de –2,8% en bienes duraderos.
B. EMPLEO: El reporte de Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) tuvo una lectura de 5,445M, muy por debajo de la expectativa de 5,604M. Mas es importante destacar que seguimos teniendo un mercado laboral sólido y la caída puede ser una simple normalización.
BRUNCH CON QB
“TOO BIG TO FAIL”
Esta etiqueta fue acuñada en 2008 ante la crisis del gigante de las aseguradoras, AIG, que obligó al gobierno federal a rescatarla del colapso, para evitar una reacción en cadena en el sistema financiero global.
AIG no era la única que podía crear un efecto dominó en el sistema, por lo que todas las empresas en estas categoría fueron catalogadas como “Too big to fail”, o muy grande para fallar.
MEJOR PREVENIR QUE LAMENTAR
Una de las consecuencias de la crisis fue la creación de la Ley Dodd-Frank, que entre otras cosas determina que las empresas en esta categoría deben tener requerimientos de capital y colaterales diferente al resto del mercado, para asegurar que las empresas tuvieran suficiente activos para solventar cualquier situación de “estrés”.
1. Consecuencias positivas de la ley: Un menor riesgo sistémico, dado que se limitan en cierta forma los niveles de riesgo que las instituciones financieras más poderosas pueden tomar.
2. Consecuencias negativas de la ley: Los costos de los actores financieros más grandes han aumentado, a la vez que se ha limitado su campo de acción. Un ejemplo es cómo General Electric decidió vender GE Capital al determinar que la regulación actual hacía su modelo de negocios insostenible. Recordemos que GE Capital llegó a tener más de $600B en activos en 2007. Estas son parte de las razones por las que nadie quiere estar en la lista…
METLIFE REGRESÓ EL TEMA A LA PALESTRA AL SALIRSE
Metlife llevaba años buscando salir de esta lista, y la semana pasada logró su cometido. Un juez federal determinó que Metlife no representaba un riesgo sistémico, por lo que no debía ser regulada con la misma rigurosidad, a pesar de ser la empresa más grande en la rama de seguros en términos de cantidad de activos en sus balances.
SE ABRIÓ LA CAJA DE PANDORA
El efecto fue casi inmediato. Otras empresas como Prudential y GE Capital inmediatamente procedieron a interponer demandas para seguir los pasos de Metlife y ser retiradas de esta lista.
Aún es temprano para saber las ramificaciones del fallo a favor de Metlife, pues tal vez el comité de estabilidad financiera de la FED tenga algún otro mecanismo legal para mantener esta empresa en la lista. De no ser así, podríamos ver un regreso de la exuberancia irracional en el riesgo asumido.
REPETIR ERRORES NO PARECE SER UNA OPCIÓN
Los actores en el sector financiero están al tanto del “riesgo moral” causado por la FED al rescatar a AIG, después de dejar que Lehman Brothers quebrara. Por lo que si se les permite volver a sus conductas anteriores pro riesgo, no hay ningún tipo de garantía de que no volvamos al escenario de 2008.
Es poco probable que el gobierno federal deje que una empresa de esta magnitud arrastre a todo el sistema financiero. Ben Bernanke ya llamó al rescate de AIG como la mejor de las muy malas opciones que tenían disponibles.
DIVIDIR PARA MINIMIZAR LOS RIESGOS SISTÉMICOS
Algunos de los miembros de la FED, como Neel Kashkari, han manifestado su opinión de que se debe profundizar en la regulación de las entidades grandes, y dividirlas en entidades financieras de menor tamaño para evitar un incremento en el riesgo sistémico.
Tener entidades “Too big to fail” viene con otro riesgo que ya viven otros países: crean problemas sistémicos muy graves para el sistema financiero global.
Contrario a lo que el mercado parece aplaudir, un mayor riesgo sistémico viene acompañado de más volatilidad en momentos de estrés, por lo que no podemos apoyar este tipo de decisiones que amenazan el futuro del sistema financiero a largo plazo.
EN CASO DE QUE SE LOS HAYAN PERDIDO:
- ACTUALIZACIÓN: DIVISIÓN DE UNDER ARMOUR (NYSE:UA) JUEGA A FAVOR DE LA ACCIÓN
- MENSAJE “DOVISH” DE UNA FED DIVIDIDA DESATÓ REACCIONES HAWKISH
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- LA VENTAJA DE SER EMBAJADORES DEL FUTURO
REPORTES DE LA SEMANA 11-04
1. Ventas minoristas (13-04): Este reporte es importante porque nos deja ver la fortaleza del consumo de bienes duraderos y no duraderos.
2. Índice de precios al consumidor (14-04): Este reporte es vital porque nos deja medir la inflación que, como sabemos, es uno de los elementos más importantes en el mandato de la FED.
3. Producción industrial (15-04): Este reporte es esencial para medir la fortaleza del aparato productivo.
