EN RESUMEN
- Los inversionistas asumen riesgo con los bonos basura.
- Hay señales que indican que puede haber una corrección.
- Quedarse con el papel al vencimiento es la opción “desesperada”.
EL RIESGO PARA GANAR TOCA UNA ALARMA
LA NOTICIA
Los inversionistas están dispuestos a asumir un riesgo superior para recibir un rendimiento mayor en comparación con lo que obtienen con un bono del Tesoro estadounidense. Y lo pueden lograr tomando los Junk Bonds, unos papeles que alertan que ciertas condiciones aplican.
EXPLÍCATE
Hay señales que refieren que una apuesta por los bonos basura no pudiera salir del todo bien. Estos títulos, por naturaleza política o económica, no pasan el examen de agencias calificadoras como Standard & Poor's y Moody's, que terminan poniéndoles una mala nota crediticia, por lo que deben hacerse atractivos a punta de altas tasas de interés.
¿QUÉ SIGNIFICA ESTO?
Esos títulos llevan implícita una alta posibilidad de incumplimiento de pago, y los inversionistas, al asumir ese riesgo, lógicamente esperan obtener mucho más de lo que recibieran si se mantuvieran en un terreno seguro con los títulos de tesorería.
¿OTRA NOVEDAD?
Un primer llamado de atención importante en este análisis es la duración de los bonos. Vemos cómo ha subido considerablemente, lo que no es una buena señal porque las personas están tomando un riesgo que demora más tiempo, lo que sube las probabilidades de que este tipo de inversiones salga mal.
¿QUÉ MÁS PASÓ?
Para lograr una mejor comprensión hay que señalar, en un segundo aspecto, que los inversionistas de bonos basura reciben hoy un promedio de 3,7 puntos porcentuales más de rendimiento que el de los bonos del Tesoro, sin que quepa la menor duda de que la remuneración está muy por encima del título “sacrosanto” de EEUU.
EN SÍNTESIS
Hay que hacer notar, como tercer elemento en el análisis, que ese rendimiento está muy por debajo de la media de los últimos cinco años, que fue de 4,7 puntos porcentuales, lo que es una señal de que puede haber un viraje.
UNA CORRECCIÓN PUDIERA NO ESTAR MUY LEJOS
LA NOTICIA
Según mencionó Morgan Stanley, una corrección en dicho mercado pudiera no estar muy lejos porque ya hay algunas pistas, como señalamos, que así lo indican.
DAME CONTEXTO
En ese escenario, los inversionistas ya empiezan a exigir mayores rendimientos para adquirir estos bonos y, a pesar de que no se imponga la idea de abandonar un mercado con lucrativas ganancias, el entusiasmo por esos títulos especulativos pudiera bajar y, a su vez, empezaría a asomarse en el horizonte la vía de una corrección legítima, como lo dijo Morgan Stanley.
RETROCEDE
Distintos administradores de fondos de renta fija han considerado que, sumado a la mayor duración de esos bonos, un alza en las tasas de interés y la reducción del balance de activos de la Reserva Federal (FED), se afianza una preocupación latente de una caída en los precios de esos instrumentos de alto riesgo.
¿ALGO MÁS?
Si el retorno del bono basura es bajo (debido a que tiene una buena demanda) y el inversionista lo compra a un valor alto, en caso de que se empiece a corregir esa tendencia y el precio del bono empiece a caer, entonces el tenedor de ese título se quedaría atrapado porque no lo podría vender.
EN CONCRETO
En un escenario adverso, si alguien decidiera vender el bono en un intento de salida desesperada, estaría incurriendo en pérdidas, por lo que le quedaría casi como única alternativa mantener el papel hasta su vencimiento. Y como ya se ha dicho: con una duración más alta el riesgo se potencia.
CONCLUSIÓN: EL OJO ENCIMA DEL RIESGO
En momentos en que el costo de dinero es muy bajo, una reducción de los activos de la FED y una subida de tasas de interés pueden terminar por cambiar el escenario de los bonos basura. Por eso es necesario mantener un ojo encima para no tomar riesgos innecesarios si el mercado llegara a corregir esa tendencia.
