Bonos al alza, el riesgo que acecha a las acciones

LA NOTICIA El rendimiento al alza de los bonos representa un riesgo fundamental para los mercados bursátiles globales mientras transitan por septiembre, un mes históricamente débil, según Grace Peters de JPMorgan Chase & Co. A pesar de que la estratega anticipa un potencial alcista adicional tanto para las acciones estadounidenses como europeas durante este año, advirtió sobre la posibilidad de una corrección de entre 5% y 8% previa a eventos de riesgo importantes como las elecciones de mitad de periodo en EEUU previstas para noviembre, considerando este movimiento como un retroceso saludable y no como una ruptura estructural del mercado. DAME CONTEXTO La preocupación central de los inversionistas de renta variable radica en el incremento de los rendimientos de la deuda soberana. Los temores renovados de que el aumento en los precios del petróleo impulse la inflación han elevado el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años hasta el 4.8%, acercándose peligrosamente al nivel del 5% que suele interpretarse de forma negativa para las acciones, mientras que el bono a 30 años se encuentra en su punto más alto de los últimos 19 años.

¿ENTONCES? Circula una especulación creciente sobre la posibilidad de que los bancos centrales se vean obligados a incrementar las tasas de interés, lo que devolvería los rendimientos a los niveles observados antes de que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ampliara las recompras de bonos con el propósito de contener los costos de endeudamiento a largo plazo. ¿ALGO MÁS? Durante una entrevista televisiva, la jefa global de estrategia de inversión en JPMorgan Chase Private Bank señaló que la barrera psicológica del 5% de los bonos a 10 años genera un impacto real en los mercados, por lo que resulta previsible observar una reacción instintiva negativa por parte de las acciones. ¿OTRO DATO RELEVANTE? Esta vulnerabilidad se acentúa de manera particular debido al contexto estacional de septiembre, las elecciones legislativas y la conclusión del ciclo de catalizadores que representó la temporada de informes de resultados del segundo trimestre.

¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL? En relación con los beneficios corporativos, la experta apuntó que el crecimiento del 30% registrado en las ganancias del segundo trimestre en EEUU y el incremento cercano al 15% en Europa resultan insostenibles, por lo que se debe anticipar una desaceleración gradual. No obstante, enfatizó que la amplitud de dicha expansión económica, con aportes significativos de los sectores financiero, industrial y de servicios públicos, evidencia un mercado mucho más robusto en comparación con aquellos periodos impulsados exclusivamente por el sector tecnológico. PARA NO PERDER DE VISTA La tesis principal de JPMorgan se sostiene sobre un ciclo de expansión de gastos de capital que impulsa un ciclo de expansión de beneficios empresariales, posicionando a EEUU y a los mercados emergentes como las regiones preferidas en materia de renta variable, mientras que Europa se mantiene en una postura neutral. POR ÚLTIMO Se destacan a los servicios públicos como un sector predilecto a la par de las finanzas y la tecnología, argumentando que no solo cumplen un rol indispensable en el suministro eléctrico para la infraestructura de inteligencia artificial, sino que además las limitaciones energéticas y la escasez de chips de memoria podrían constituir restricciones severas para la expansión tecnológica.

Se advierte que la verdadera prueba a mediano plazo consistirá en demostrar que las inversiones masivas en inteligencia artificial generan un retorno de capital adecuado, tanto para las empresas que desarrollan el gasto como para aquellas que adquieren los servicios en el conjunto de la economía.