¿Qué dice Morgan Stanley sobre el ciclo alcista actual?

LA NOTICIA El mercado alcista que comenzó en 2011 está entrando en su fase final, según la visión presentada por Mike Wilson, director de inversiones y estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley. Durante un seminario web organizado ayer por la firma canadiense Rosenberg Research, Wilson sugirió con firmeza que este ciclo alcista concluirá hacia el año 2029, siguiendo el patrón de anteriores grandes ciclos que terminaron al final de una década, como ocurrió en los años veinte y noventa.

DAME CONTEXTO En su análisis, los próximos tres años serán sustancialmente diferentes a los tres anteriores, destacando que la extrema concentración en unas pocas grandes empresas tecnológicas ya no impulsará el mercado y que diez acciones no bastarán para generar rentabilidad. ¿ENTONCES? Los inversores deben prepararse para un proceso continuo de ampliación de la participación de mercado acompañado por un incremento en la volatilidad. Wilson advirtió expresamente que los títulos del sector de semiconductores, que han experimentado fuertes subidas en los últimos doce meses, muy probablemente ya han alcanzado su punto máximo en el presente ciclo económico.

ES MÁS Por otro lado, considera que la acción promedio tiene un margen de recorrido significativamente mayor que el índice general. Sin embargo, prevé que la aceleración en los beneficios corporativos que se observa actualmente se desacelerará de forma considerable el próximo año. Sus modelos proyectan un crecimiento de las ganancias del S&P 500 del 25% para este año y del 13% para 2027, aunque advierte que el frenazo de las utilidades podría ser mucho peor. ¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL? Ante la creciente preocupación de los analistas por valoraciones históricamente elevadas en métricas como el ratio precio-beneficio o el ratio CAPE de Shiller, Wilson señaló que los múltiplos de cotización para muchas empresas, incluyendo el grupo de las Siete Magníficas, alcanzaron su punto máximo hacia octubre de 2025 y han estado contrayéndose de manera continuada desde entonces. PARA NO PERDER DE VISTA Esta contracción responde a que el mercado financiero cuestiona activamente la calidad de las ganancias reportadas. El motivo principal reside en el gasto masivo de capital destinado a la infraestructura de inteligencia artificial y centros de datos, sumado a prácticas contables dudosas como la financiación circular de proveedores que infla provisionalmente los ingresos. POR ÚLTIMO Según el estratega, el mercado no está ignorando estas métricas y ha castigado los múltiplos de la mayoría de las empresas hiperescaladoras como Amazon, Microsoft, Meta y Oracle durante 2026, con la única excepción notable de Alphabet. A pesar de este castigo, Wilson matiza que a corto plazo estas acciones castigadas podrían experimentar un rebote técnico debido a su condición de sobreventa. EN CONCRETO Wilson enfatizó la sabiduría inherente del mercado para exigir disciplina de capital a los ejecutivos corporativos. Comparó la situación de los gigantes tecnológicos con las empresas de telecomunicaciones de la década de 1990, las cuales construyeron autopistas de información cuya infraestructura fue aprovechada posteriormente por terceros a costo mínimo. Bajo este prisma, la cautela previa de empresas como Apple resulta ahora acertada.

Mientras el S&P 500 se ha desplazado de forma lateral en los últimos meses, el comportamiento de la acción promedio ha registrado una mejoría notable. En este contexto, Wilson recomienda tomar posiciones en sectores como transporte, bienes de consumo discrecional y biotecnología, al tiempo que aconseja evitar semiconductores y consumo básico. Finalmente, prevé un repunte global en la perforación de petróleo y gas debido a las interrupciones en el Golfo Pérsico.