¿Se avecinan aumentos de tasas de interés en EEUU?

LA NOTICIA El mercado financiero actual prevé al menos un aumento adicional en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de EEUU durante este año. Esta expectativa responde a datos de inflación más altos de lo esperado y al tono firme adoptado por los responsables de la política monetaria. Aunque los precios al consumidor mostraron una moderación en junio al situarse en 3,5% anual, la proyección oficial de los integrantes del organismo apunta hacia un ajuste al alza.

DAME CONTEXTO Los analistas de Morgan Stanley divisan un panorama diferente. Su estimación es que la Reserva Federal mantendrá las tasas sin cambios durante el resto del año y que incluso podría aplicar dos recortes en el transcurso del próximo periodo. La razón principal de esta diferencia radica en una perspectiva más optimista respecto al comportamiento futuro de la inflación. ¿ENTONCES? Existen varios factores que respaldan la idea de que la entidad central mantendrá la calma. Por un lado, el impacto del incremento en los aranceles sobre los precios de consumo está perdiendo fuerza. Al mismo tiempo, los indicadores clave muestran que el costo del alquiler y la vivienda continúa desacelerándose gradualmente. ¿ALGO MÁS? A esto se suma la caída en los precios de la energía. Tras rozar picos elevados debido a las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, el petróleo experimentó un descenso significativo al disiparse parte de los riesgos de conflicto. Se proyecta que estos precios permanezcan en niveles moderados en el mediano plazo, lo que aliviará las presiones sobre el costo de vida.

¿OTRA NOVEDAD? Las señales recientes del mercado laboral refuerzan la tesis de un freno en el ajuste monetario. La creación de empleos en el mes de junio resultó considerablemente inferior a las proyecciones de los analistas y las cifras de los meses previos fueron revisadas a la baja. Esta desaceleración en la demanda de trabajadores sugiere que la economía se está enfriando, ofreciendo al banco central un margen para actuar con paciencia. ¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL? Por otra parte, los mercados financieros ya han realizado de manera implícita el trabajo de endurecimiento de la Reserva Federal. El aumento previo en los rendimientos de los bonos del Tesoro, las tasas hipotecarias y el costo del crédito corporativo equivale a varios incrementos formales de tasas. Ante esta realidad, las autoridades monetarias no necesitan forzar más la economía para mantener su credibilidad. PARA NO PERDER DE VISTA Un cambio relevante bajo la nueva dirección de la Reserva Federal es que ofrecerá menos orientaciones explícitas sobre el rumbo futuro de las tasas. Esta menor comunicación previa generará una mayor volatilidad en las reacciones del mercado ante la publicación de datos económicos. En este entorno, los bonos con vencimientos a corto e intermedio plazo surgen como una opción atractiva para mitigar estas fluctuaciones. POR ÚLTIMO Para los inversionistas en renta fija, un contexto de tasas estables o a la baja resulta favorable. Aunque las acciones continúan siendo el principal motor para generar rentabilidad en una cartera, la renta fija ha recuperado un papel protagónico como fuente de ingresos estables, diversificación del riesgo y protección para el capital. EN CONCRETO Dado que la emisión de deuda por parte del gobierno y de las empresas alcanzará niveles récord, el margen para que los precios de los bonos suban con fuerza es limitado. Por ello, la rentabilidad vendrá impulsada principalmente por el pago e intereses y por una selección cuidadosa de los activos, más que por una caída generalizada en los rendimientos del mercado.

En el caso de la deuda pública, se anticipa una mejora paulatina a medida que la inflación ceda y las tasas se mantengan estables. En cuanto a la deuda corporativa de alta calidad, los sólidos fundamentos de las empresas respaldarán ganancias moderadas de un solo dígito. Finalmente, los bonos de mayor riesgo y mayor rendimiento continúan ofreciendo retornos atractivos, aunque requerirán una evaluación detallada ante un posible incremento marginal en los despidos o impagos.