EN RESUMEN
- Grecia llegó a acuerdos con sus acreedores.
- El FMI y Alemania temen que el país no sea capaz de honrar sus obligaciones y dé un mal ejemplo.
- El default no llegará a tiempo para arruinarle el verano.
- EL BCE podría echarle una mano a los bancos griegos.
PREVALECE LA DESCONFIANZA SOBRE GRECIA
LA NOTICIA
Los acreedores de Grecia lograron un acuerdo de amplio alcance para aliviar la deuda de este país, después de las conversaciones maratónicas en Bruselas durante la semana pasada.
DAME CONTEXTO
Las negociaciones continuarán ante un Fondo Monetario internacional (FMI) que no cree que Grecia sea capaz de cumplir con sus obligaciones sin una extensión en la fecha de los vencimientos de sus bonos, y una condonación de parte de su deuda.
ALEMANIA TEME QUE SE CREE UN MAL PRECEDENTE
LA NOTICIA
Por otro lado, el ministro de economía de Alemania que representa el contraargumento, puntualiza que cualquiera de estas dos medidas se convertiría en un “riesgo moral“. Manifiesta que sería un mal ejemplo que la Unión Europea (UE) rescatará a cualquier país del bloque que se encuentre excesivamente endeudado.
PONME AL DÍA
Lo cierto es que este acuerdo da un respiro a Grecia hasta octubre, pero ¿qué podemos esperar de ahora en adelante?
1. EL PAÍS EVITA DEFAULT VERANIEGO. Atenas recibirá los fondos de rescate que necesita para pagar €2.3 mil millones en bonos, con vencimiento este verano, que debe al Banco Central Europeo (BCE), además de €1.2 mil millones que debe en préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI), entre junio y julio. El acuerdo contempla que se ejecutará una serie de ayudas por €7.5 mil millones a partir del próximo mes, con la intención de mantener el país solvente hasta, al menos, octubre. En caso de que Grecia avance con más reformas económicas en su segundo examen de rescate en el otoño, pequeños subtramos por un total de algo menos de € 2 mil millones serán entregados al gobierno heleno. Esto dependerá de lo que pase con las reformas en la privatización de los activos, la modernización de las leyes sobre los bancos y la revisión de su sector energético.
2. EL BCE QUITARÁ PRESIÓN A BANCOS GRIEGOS
Después de que los acreedores hayan finalmente aprobado el progreso del rescate de Grecia, el Banco Central Europeo podría entrar en la jugada, aligerando la presión sobre la liquidez de los bancos griegos. El BCE podría tomar una decisión este mismo jueves 2 de junio, para restablecer el uso de los bonos del Gobierno griego como colateral sobre los préstamos del BCE a los bancos helénicos. Esta medida se tomó al comienzo de la última edición de la crisis del país, en febrero de 2015, obligando a los bancos griegos a depender de una costosa financiación alternativa de emergencia del banco central, conocida como ELA. La medida aliviaría a un sector que sigue sufriendo los efectos del control de capital impuesto, pero además podría impulsar las ganancias bancarias por tanto como €500 millones el próximo año, según el Banco Central de Grecia.
3. GRIEGOS NO SE BENEFICIAN DE AYUDAS DEL BCE
Como beneficiario de los fondos de rescate europeos, Grecia ha sido bloqueada del programa de facilitación cuantitativa (QE) por €60 mil millones al mes del BCE. Bajo los términos del programa QE de marzo de 2015, el banco central no puede mantener más de 33% de la deuda soberana de cualquier estado miembro individual en su balance. Grecia ya incumple este límite, pero funcionarios del BCE han insinuado que podrían buscar medidas alternativas para incluir a Grecia en el programa QE, de determinarse que la deuda es sostenible.
4. DUDAS DEL FMI SOBRE SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA GRIEGA GENERA POLÉMICA
Intervenciones periódicas del Fondo Monetario Internacional sobre el estado de carga de la deuda de Grecia han sacudido el debate en torno a la solvencia a largo plazo del país. Los cálculos económicos sobre la trayectoria de los €246 mil millones del préstamo a Grecia han puesto al descubierto la visión del FMI de que Grecia no puede cumplir con su responsabilidades crediticias sin una reestructuración de la deuda principal. Esto ha puesto al FMI en conflicto con los acreedores europeos, cuyas previsiones económicas son mucho más optimistas.
EL MUNDO ESTÁ ATENTO A SUS PRÓXIMAS INTERVENCIONES SOBRE EL TEMA
En un intento de limar asperezas a última hora, el FMI anunció que hará otro análisis de sostenibilidad de la deuda a finales del año, teniendo en cuenta las medidas acordadas en la Unión Europea el pasado miércoles.
¿ALGO MÁS?
El fondo advirtió que solo puede comprometer fondos para el país si estos cálculos pueden mostrar que la deuda tiene una trayectoria descendente sostenible y los costos de pago de la deuda externa no superen determinados porcentajes del PIB.
DEPENDENCIA AL BCE HACE MÁS LENTA SU RECUPERACIÓN
LA NOTICIA
En Qué Bolsa estamos de acuerdo con el FMI, debido a que Grecia, al ser parte de la zona Euro, no puede usar los remedios tradicionales de las economías en crisis, como devaluar su moneda para atraer inversiones y reactivar su aparato productivo. Esto hace que el proceso de recuperación sea más lento, y tener pagos de deuda elevados complicaría aún más su situación económica.
DAME CONTEXTO
Grecia pareciera estar aplicando métodos económicos poco convencionales como “devaluación interna”, que básicamente consiste en usar medidas para bajar los costos de producción, incluyendo los salarios, de manera interna y sin usar políticas monetarias. Esto solo aseguraría una recuperación más lenta y dolorosa.
EN CONCRETO
En medio de esta situación, podríamos ver oportunidades de inversión en la banca griega, que ha sido sin duda la más golpeada del viejo continente en los últimos dos años. Los mantendremos informados.
