EN RESUMEN
- Rystad Energy estima estabilidad en el mercado.
- Los fondos de cobertura sin mucha convicción.
- Las acciones de Phillips 66 se recuperan.
CRUDO BAJO EL MICROSCOPIO
SE MANTIENEN LOS TEMORES POR EL CORONAVIRUS
PANORAMA EN EEUU
La Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) reportó 1.191M de barriles en existencias de crudo, tanto comerciales como estratégicas, lo que representa un aumento de 2,9M de barriles. El Instituto Americano del Petróleo (API, por sus siglas en inglés) había estimado una subida de 3,8M de barriles. A continuación, otros datos relevantes del informe:
Los inventarios de gasolina bajaron en 1,7M de barriles hasta llegar a 257M. Los analistas habían calculado un alza de 4,2M de barriles.
Las existencias de destilados, como diésel y combustible para calefacción, disminuyeron en 1,4M de barriles hasta los 174,5M. Se esperaba un subida 919.000 barriles.
Las exportaciones de crudo se ubicaron en 2,4M de barriles diarios (bpd), una baja de –0,9% respecto a la semana anterior.
¿CÓMO REACCIONÓ EL BARRIL?
Al cierre de esta edición, el precio del barril bajó hasta $38,14, lo que representa –0,6% en comparación con el día martes.
El pasado lunes se había ubicado en $37,12, un alza de +2,3% en relación con el cierre de la semana anterior.
El precio del barril ha subido +17% en los últimos 30 días.
EN RELACIÓN AL GAS NATURAL
Debido a temperaturas moderadas a corto plazo y la debilidad en el mercado físico, los futuros del gas natural se negociaron ayer ligeramente a la baja. El contrato de julio de Nymex bajó 1,5 centavos a $1,654 /MMBtu. Además:
- Las importaciones de gas natural licuado (GNL) de China han seguido aumentando y están por encima de los niveles de 2019 en lo que va de año, a medida que los precios spot en la región se han desplomado, los aranceles de importación de EEUU se han suspendido, y la demanda industrial se recupera de la pandemia.
- Australia y Qatar se encuentran entre algunos de los mayores proveedores de gas de China, pero EEUU finalmente ha visto aumentar su participación de mercado este año, después de que un acuerdo comercial preliminar en enero alivió las tensiones que habían detenido las exportaciones al país. China recibió 10 cargas de EEUU entre abril y mayo, según Wood Mackenzie.
¿ALGUNA NOVEDAD GEOPOLÍTICA?
El petróleo inicialmente se hundió el lunes por temor a una segunda ola de Coronavirus, pero se recuperó luego de que la Reserva Federal prometiera comenzar a comprar bonos corporativos. Rystad Energy indicó que el crudo podría estar pasando a un rango comercial más estable entre $35 y $40.
¿OTRO ACONTECIMIENTO?
Es posible una segunda ola de infecciones por Coronavirus, con casos que aumentan en muchas partes de EEUU, mientras explotan mucho más rápidamente en América Latina. En China, un pequeño número de casos nuevos aumentaron los temores de un regreso del virus. Con gran parte de los precios del mercado en un repunte constante de la demanda, cualquier bloqueo renovado o golpe económico arrastraría el petróleo hacia abajo.
¿OTRA NOVEDAD?
La Agencia Internacional de Energía (IEA, por sus siglas en inglés) dijo en su último Informe del Mercado del Petróleo que la segunda mitad del año será mejor que la primera, con un aumento de la demanda y fuertes recortes de oferta que equilibrarían el mercado, pero que seguiría bajando 8,1M bpd, para recuperar 5,7M bpd en 2021. La demanda estaría por debajo de los niveles previos a la pandemia al menos hasta 2022.
¿ALGO MÁS?
BP (BP) dijo que amortizaría $17.500M en activos debido a una perspectiva más baja por más tiempo sobre los precios del petróleo, la mayor amortización de una importante petrolera en años. El anuncio provocó que el precio de las acciones de la compañía cayera un 1,5 por ciento. El anuncio llega solo unos días después de eliminar 10.000 empleos.
PARA NO PERDER DE VISTA
Los prestamistas están reduciendo las bases de préstamos a perforadores de esquisto bituminoso de EEUU, con una reducción total de 30% para préstamos respaldados por activos, según Moody's y JPMorgan Chase.
POR ÚLTIMO
Millones de viejos pozos de petróleo y gas tienen fugas de metano y otros contaminantes peligrosos, y los expertos ven que la industria está abandonando muchos más pozos a medida que un número creciente de empresas enfrentan dificultades financieras. Reuters informó sobre el empeoramiento de la salud pública y el problema ambiental, y encuentra que más de 3,2M de pozos abandonados han filtrado metano equivalente a la quema de 16,2M de barriles de petróleo.
LOS FONDOS SIN CAMBIOS EN EL SENTIMIENTO
LA NOTICIA
Los fondos de cobertura muestran poca convicción direccional sobre los precios del petróleo, después de que los futuros del crudo se duplicaron entre finales de abril y principios de junio, lo que sugiere que la mayoría ahora ve los riesgos al alza y a la baja como finamente equilibrados.
DAME CONTEXTO
Por segunda semana consecutiva, los fondos no realizaron cambios significativos en su posicionamiento en ninguno de los seis contratos de futuros más importantes; y compraron el equivalente a solo 10M de barriles en los siete días que terminaron el 9 de junio, después de comprar 6M una semana antes, en comparación con las compras promedio de 40M por semana durante las ocho semanas anteriores.
¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL?
Los fondos fueron pequeños compradores de Brent (+12M de barriles), pero no hubo cambios significativos en NYMEX e ICE WTI (sin cambios), gasolina estadounidense (-3M), diesel estadounidense (-1M) o gasóleo europeo (+1M).
CUÉNTAME SOBRE LAS PLATAFORMAS PETROLERAS EN EEUU
De acuerdo con información de Baker Hughes, actualmente en EEUU se encuentran 279 equipos activos (incluyendo los de gas). En la actividad petrolera se contabilizaron 199, siete menos que la semana anterior. En las operaciones de gas hay 78 equipos operativos, dos más que hace siete días. Hace un año estaban activas 969 plataformas.
EN SÍNTESIS
Desde una perspectiva de posicionamiento, los gestores de fondos tienen actualmente menos de 4 posiciones largas alcistas por cada posición corta en los seis contratos petroleros, que está muy cerca del promedio de los últimos siete años. La relación larga / corta en crudo (6 a 1) está ligeramente por encima del promedio, mientras que las relaciones tanto para la gasolina (2 a 1), como para los destilados medios (1 a 1) están significativamente por debajo. Por ahora, la mayoría de los administradores de fondos se mantienen al margen, esperando señales más fuertes de una recuperación cíclica en el consumo.
¿QUÉ HAY DE NUEVO EN EL MUNDO DE LAS EMPRESAS?
LA NOTICIA
Las acciones de Phillips 66 (PSX) se han visto afectadas por la pandemia del Covid-19, pero se han recuperado. A finales de julio, se espera que reporte sus ganancias del 2T20, ¿qué podría esperarse de la empresa de refinación para el trimestre actual?
PONME AL DÍA
El valor de las acciones de Phillips 66 ha estado volátil este año: cayeron más del 60% debido al impacto que tuvo el brote de Coronavirus en la demanda de productos refinados, como gasolina y combustible para aviones. Sin embargo, han recuperado parte del terreno perdido, con una subida de más del 40% en dos meses.
ES MÁS
La producción de la empresa cayó –67% desde su pico a fines de 2019 debido al colapso en la demanda de productos refinados, por lo que se vio obligada a reducir el rendimiento de sus refinerías a menos del 70% en abril. Sin embargo, gracias a la reapertura de la economía, ha aumentado las tasas de ejecución; por ejemplo, la refinadora en Bayway está funcionando actualmente a una tasa entre 75% y 80%.
¿POR QUÉ ES RELEVANTE?
Para el primer trimestre de 2020, Phillips 66 informó ganancias ajustadas por acción de $1,02, superando la estimación de 63 centavos. Además, mejoró los 40 centavos del año anterior, debido a mayores márgenes de combustible para comercialización, tanto en EEUU como en los mercados internacionales.
¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL?
El negocio de midstream tiene gran demanda en EEUU, ya que existe una gran necesidad de nuevas tuberías y propiedades de infraestructura en el negocios del esquisto. Para capitalizarlo, Phillips 66 asignó una porción significativa del presupuesto de capital para operaciones intermedias, lo que conducirá a un mayor margen y un crecimiento sólido. Precisamente, la red de oleoductos y gasoductos de la empresa alcanzará las 24.000 millas en 2020, líder de la industria en el negocio de la corriente media.
POR ÚLTIMO
Phillips 66 tiene una capitalización de mercado de $35.700M, y cuenta con un crecimiento de ganancias esperado de +5,2% para los próximos cinco años. Además, la empresa superó las estimaciones de ganancias en los últimos cuatro trimestres, con una sorpresa positiva promedio de +23,5%. Sus estimaciones de ganancias por acción para 2020 de $2,28 han tenido cuatro revisiones al alza y dos a la baja en los últimos 30 días.
EN CONCRETO
Phillips 66 no es una empresa de producción de crudo, por lo que tiene mucho menos riesgo a la baja en un futuro donde se mantiene la volatilidad en el mercado petrolero. Sus operaciones de refinación le dan una ventaja competitiva para generar márgenes más altos, mientras que sus negocios petroquímicos y de flujo medio se centran en el gas natural, no en el crudo. Para la firma de investigación Zacks, sus acciones tienen un rango de “hold” en este momento.
OPINIÓN POPULAR: SE MANTIENEN MUCHAS DUDAS
CONCLUSIÓN: SE MANTIENE LA INCERTIDUMBRE
Los precios del petróleo comenzaron la semana subiendo impulsados por la disminución de la producción mundial de crudo. Los analistas creen que esta recuperación se puede ver ensombrecida debido a los temores de un resurgimiento del Coronavirus. Nuevo rango esperado es de $35 – $40.
