El temor a la inflación mantiene a raya el precio del petróleo

PANORAMA EN EEUU         La Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) reportó 824,8M de barriles en existencias de crudo, tanto comerciales como estratégicas, lo que representa una baja de 1,9M de barriles. El Instituto Americano del Petróleo (API, por sus siglas en inglés) había estimado una baja de 3,1M de barriles. A continuación, otros datos relevantes del informe:

• Los inventarios de gasolina bajaron en 200.000 barriles hasta llegar a 227,8M. Los analistas habían calculado una caída de 1,2M de barriles.
• Las existencias de destilados, como diésel y combustible para calefacción, disminuyeron en 45.000 barriles hasta los 116,4M. Se esperaba un incremento de 349.000 barriles.
• Las exportaciones de crudo se ubicaron en 4,1M de barriles diarios (bpd), una baja de -7,4% respecto a la semana anterior.

¿CÓMO REACCIONÓ EL BARRIL? Al cierre de esta edición, el precio del barril subió hasta $78,15, lo que representa +0,17% en comparación con el día martes. El pasado lunes se había ubicado en $79,19, un alza de +0,6% en relación con el cierre de la semana anterior. El precio del barril ha bajado -8,5% en los últimos 30 días. EN RELACIÓN AL GAS NATURAL Después de haber subido fuertemente en lo que va de mes, los futuros del gas natural bajaron, ya que el mantenimiento redujo la demanda diaria de exportación en las estimaciones actualizadas:

• Los futuros Nymex de junio bajaron 3 centavos a $2,351 /MMBtu.
• NatGasWeather atribuyó la caída de los precios a la recogida de beneficios tras las recientes subidas. Los volúmenes de exportación más débiles también pueden haber jugado un papel, según la empresa.
• Los excedentes de almacenamiento "siguen siendo considerables" y los patrones climáticos fueron "ligeramente bajistas" para el período de proyección de 15 días, "aunque eso no ha importado mucho en las últimas semanas", agregó NatGasWeather.

¿ALGUNA NOVEDAD GEOPOLÍTICA? La semana comenzó de forma positiva, con una fuerte demanda de gasolina en EEUU y una mejora del consumo en China, pero:

• Los datos de inflación estadounidenses de ayer cortaron de raíz el optimismo.
• El IPP subió +0,5% el mes pasado, muy por encima de las expectativas del mercado del 0,3%, lo que indica que la inflación seguirá siendo un enigma político durante mucho más tiempo.
• Si los datos del IPC de abril también superan las expectativas, el Brent debería caer hasta los 80 puntos.
• Hoy, los precios del crudo se recuperaron un poco después de que la EIA informara de un descenso de las existencias de 2,5M de barriles en la semana hasta el 10 de mayo.

¿OTRO ACONTECIMIENTO? Acusado de sobreproducción sistémica, Iraq afirmó que ya ha realizado suficientes recortes voluntarios de producción y que no aceptará ningún recorte adicional de la OPEP+. Esta ambigua declaración calienta los preparativos para la reunión de la organización del 1° de junio. ¿OTRA NOVEDAD? El Departamento del Tesoro de EEUU amplió una exención que permite ciertas transacciones con la petrolera nacional de Venezuela, PDVSA, para las empresas de servicios petroleros, sin embargo, sigue prohibiendo cualquier perforación, procesamiento, compra, transporte o envío de operaciones. ¿ALGO MÁS? Las autoridades canadienses emitieron una alerta de evacuación para Fort McMurray, en Alberta, donde se producen casi 1,5M bpd de arenas bituminosas, alegando el peligro "extremo" de incendios forestales, y el primer ministro Justin Trudeau advirtió de otra temporada "catastrófica" de incendios. PARA NO PERDER DE VISTA La OPEP, que no ha modificado sus previsiones para 2024 y 2025, ha reiterado sus perspectivas extremadamente alcistas para la demanda de crudo en 2024, esperando que aumente en 2,25M bpd, casi el doble de la previsión de la IEA de 1,2M bpd y de la EIA de 920.000 barriles diarios. POR ÚLTIMO El aumento de la oferta de gasóleo está mermando los precios de los destilados intermedios, y la rentabilidad de su producción se ha reducido a la mitad en comparación con los niveles máximos de febrero de este año, lo que ha provocado recortes de la producción en Europa y Asia:

• Los precios del gasóleo en Asia han caído hasta los $15 por barril, la mitad de los $29 por barril de febrero y el nivel más bajo en 11 meses, mientras que los precios del gasóleo en EEUU han caído hasta los $17 por barril, ya que el aumento de la producción de gasóleo renovable y biodiésel está sustituyendo parte del consumo, especialmente en PADD 5.
• Los futuros del gasóleo tanto en Europa como en EEUU han pasado al contango, con diferencial europeo a 6 meses subiendo a $12 por tonelada métrica, lo que indica que es más rentable almacenar el combustible para su consumo posterior que utilizarlo ahora.
• La tibia demanda china de gasóleo, perjudicada por la creciente electrificación de su flota de camiones y la menor actividad en el sector de la construcción, llevó a las refinerías de Shandong a bajar el precio, y las refinerías de Taiwán y Corea del Sur también aplicaron este mes recortes en las tasas de producción.

LA NOTICIA Los inversores vendieron futuros y opciones del petróleo en la semana más reciente al ritmo más rápido en un año, a medida que la prima de riesgo de guerra seguía evaporándose y la fuerte recuperación anticipada del consumo retrocedía. DAME CONTEXTO Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero vendieron el equivalente a 143M de barriles en los seis contratos más importantes de derivados relacionados con el petróleo durante los siete días que finalizaron el 7 de mayo. Los gestores de fondos han vendido derivados del petróleo en cada una de las últimas cuatro semanas, reduciendo su posición combinada en un total de 265M de barriles desde el 9 de abril. ¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL? En la semana más reciente, se produjeron fuertes ventas tanto de Brent (-60M de barriles) como de NYMEX e ICE WTI (-57M), así como de gasolina estadounidense (-19M)) y gasóleo europeo (-12M). Las únicas compras se produjeron en el gasóleo estadounidense.

CUÉNTAME SOBRE LAS PLATAFORMAS PETROLERAS EN EEUU De acuerdo con información de Baker Hughes, actualmente en EEUU se encuentran 603 equipos activos (incluyendo los de gas). En la actividad petrolera se contabilizaron 496, tres menos que la semana anterior. En las operaciones de gas hay 103 equipos operativos, uno más que hace siete días. Hace un año estaban activas 731 plataformas.

EN SÍNTESIS La posición menos bajista sobre el Brent refleja probablemente el riesgo residual de conflicto en Medio Oriente y la menor exposición del marcador del Mar del Norte a la sobreproducción en EEUU:

• La comunidad de fondos se ha vuelto ligeramente bajista sobre las perspectivas tanto del gasóleo europeo como del gasóleo estadounidense, en respuesta a la paralización de la recuperación de la actividad manufacturera y de transporte de mercancías.
• El agotamiento cíclico previsto de las existencias no se ha materializado en lo que va de año; el mercado sigue cómodamente abastecido y hay pocos indicios de que los precios vayan a subir a corto plazo.
• El anterior optimismo sobre la gasolina estadounidense también se desvaneció, ya que los fondos vendieron un total de 36M de barriles en las últimas cuatro semanas.

LA NOTICIA Chevron Corp. ($CVX) superó las expectativas de ganancias trimestrales, pero su beneficio cayó con respecto al período del año anterior, ya que sus refinerías y su negocio internacional de gas se enfrentaron a vientos en contra. PONME AL DÍA El beneficio neto de la petrolera descendió -16%, hasta $5.500M, o $2,97 por acción, en comparación con el mismo trimestre del año anterior. Ajustado, el beneficio fue de $2,93 por acción, superando las estimaciones de $2,87. ES MÁS Los ingresos, de $48.720M, cayeron desde los $50.790M de hace un año y no alcanzaron las expectativas de los analistas de $50.660M. ¿POR QUÉ ES RELEVANTE? La empresa atribuyó el descenso de los beneficios a la reducción de los márgenes de venta en sus refinerías y a la caída de los precios del gas natural, que mermó los beneficios de la producción internacional. ¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL? Los precios del gas natural se han desplomado -37% este año debido a un exceso de oferta. Los márgenes de venta y distribución de la gasolina, es decir, la diferencia entre los precios al por menor y los de refino, también fueron inferiores en febrero y marzo en comparación con el mismo periodo del año anterior, según la EIA. POR ÚLTIMO El negocio de refino de Chevron en EEUU vio cómo los beneficios se desplomaban más de la mitad, hasta $453M. Los beneficios del refino internacional se vieron aún más afectados, con una caída de casi el -60%, hasta $330M. EN CONCRETO Chevron siguió repartiendo $3.000M en dividendos y recompró casi 3.000M de sus acciones en el trimestre, aunque su rendimiento del capital del 12,4% fue inferior al 14,6% del primer trimestre del año pasado.

Los precios del petróleo subieron el lunes, a pesar de un leve retroceso ayer, ya que las señales de una mejora de la demanda en China, el principal importador, y posibles interrupciones en el suministro en Canadá ayudaron a que los precios se recuperaran de la caída de la sesión anterior. El precio sigue buscando romper el nivel de $80. Nuevo rango esperado es de $78 - $80.