EN RESUMEN
- En marzo el SPX retrocedió –1,17%.
- El índice tenía 109 sesiones sin acumular bajas mayores a 1%.
- La data fundamental se asemeja a la de años pico de ciclos pasados.
UN PICO COMIENZA A CONFIGURARSE
LA NOTICIA
El rally de la bolsa parece estar llegando a su pico (o peak year) de acuerdo con las previsiones de analistas, quienes estiman que las ganancias entre marzo y finales de año no superarán 3%, y auguran que comenzará la volatilidad del mercado.
DAME CONTEXTO
Desde el triunfo de Trump, el SPX ha tenido un rally en el que acumula un alza de 10,67%. Sin embargo, en marzo retrocedió –1,17%, con caídas puntuales. El índice tenía 109 sesiones sin acumular bajas mayores a 1%. Entretanto, el Dow Jones tuvo un comportamiento similar.
¿QUÉ SIGNIFICA ESTO?
La bolsa puede tener retrocesos (pullbacks) antes de volver a subir. Técnicamente podría estar recalentándose a medida que la economía llega a su punto más alto del ciclo de expansión.
CUÉNTAME SOBRE EL PEAK YEAR
Es el punto más alto entre el final de una fase de expansión y el inicio de una recesión. Es el último año antes de que comiencen a caer indicadores clave como empleo o nuevas viviendas.
¿QUÉ ESTÁ DICIENDO LA GENTE?
Analistas coinciden en que podríamos estar en un peak year, dadas las condiciones de la economía y las alzas de tasas de interés de la FED.
¿OTRA NOVEDAD?
El PIB de EEUU creció 2,1% en el cuarto trimestre de 2016. En peak years los índices bursátiles empiezan una tendencia bajista, pero, usualmente, en ese momento el PIB real de la economía está en su nivel más alto.
POR ÚLTIMO
El índice de volatilidad VIX cerró en su nivel más alto del año y por encima de su media móvil de 200 días desde el pasado diciembre, destaca la prensa especializada. A pesar de ello, sigue a un nivel muy bajo comparado con los de años previos, aunque empieza a mostrar algo de actividad.
EN CONCRETO
Este podría ser el año pico del mercado de renta variable. Muchos analistas han vaticinado que está latente una corrección del mercado de valores y que la bolsa está cara.
LA FED NO VE EL PEAK YEAR
LA NOTICIA
La FED considera que la economía no está sobrecalentada e incluso ya no espera, como el año pasado, que se entre pronto en recesión.
RETROCEDE
Los ciclos de las economías y los mercados financieros pasan por tres fases distintas: crecimiento máximo, contracción y crecimiento mínimo, y se miden por el tiempo que se toma ir de un pico a otro.
¿ENTONCES?
El primer punto del ciclo, donde se observa el mayor crecimiento, es el que se conoce como el pico y se da bajo las siguientes circunstancias:
- La economía genera un crecimiento positivo en la producción y el empleo.
- Un ambiente de optimismo reina en los mercados financieros. Los índices bursátiles empiezan a subir arrojando retornos positivos.
- Suelen evidenciarse presiones inflacionarias. Lo más común es que la Reserva Federal intente controlarlas elevando las tasas de interés.
- Esta situación es muy similar a la que vivimos actualmente, aunque la FED no lo ve así.
EXPLÍCATE
El presidente de la FED de Nueva York, William Dudley, considera que la economía estadounidense “ha seguido creciendo modestamente por encima de su ritmo sostenible a largo plazo”. También dijo que las posibilidades de crecimiento e inflación están al alza.
¿ALGO MÁS?
Las políticas de la FED generan una disminución del ritmo de crecimiento. La economía podría entrar en recesión entre 2019-2020, lo que dependerá de si este organismo elige normalizarla de manera gradual, como ha venido haciendo, o decide apurar el paso para no dejar que la inflación pase de 2%.
EN SÍNTESIS
La experiencia de los ciclos anteriores indica que está configurándose un año pico, por lo que hay seguir alerta a la señales que da el mercado.
LO QUE ENSEÑA EL PASADO
LA NOTICIA
Durante los ciclos de expansión la tendencia es a que haya retornos positivos; en recesión, por el contrario, suelen ser negativos. La magnitud varía dependiendo del sector, tal como lo demuestran las experiencias de 2000 y de 2008.
PONME AL DÍA
En el año 2000 (fase de expansión) el sector con mayor incremento promedio mensual de retorno fue el de tecnología, pero, una vez que la burbuja reventó, los valores de estas empresas cayeron estrepitosamente en el ciclo de recesión.
¿QUÉ MÁS PASÓ?
En 2008 la mayor caída durante la recesión la tuvo el sector financiero, como consecuencia de la fuerte crisis del sector, que llevó a la quiebra a muchos bancos debido al colapso de la burbuja inmobiliaria y la crisis del subprime.
EN FIN
Los rendimientos de cierre del año, para el que aun falta mucho tiempo, determinarán si estamos en año pico o no, pero esto dependerá de diversos factores. Uno de ellos, por ejemplo, es que Trump logre pasar su reforma fiscal.
CONCLUSIÓN: HABRÁ OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN
Nos mantenemos atentos a esta situación debido a que una ligera corrección del mercado (5%–7%) puede ser señal de subida a mediano plazo, lo que abre oportunidades de ganancias a corto plazo que, por supuesto, aprovecharemos.
