EN RESUMEN
- El mercado entre los problemas de almacenamiento y volatilidad.
- Los fondos aprovechan caída del WTI.
- Marathon Petroleum Corp. no es optimista para el 1T.
CRUDO BAJO EL MICROSCOPIO
CRECEN LOS PROBLEMAS DE ALMACENAMIENTO
PANORAMA EN EEUU
La Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) reportó 1.163,7M de barriles en existencias de crudo, tanto comerciales como estratégicas, lo que representa un aumento de 10,1M de barriles. El Instituto Americano del Petróleo (API, por sus siglas en inglés) había estimado una subida de 9,9M de barriles. A continuación, otros datos relevantes del informe:
Los inventarios de gasolina bajaron en 3,7M de barriles hasta llegar a 259,6M. Los analistas habían calculado una baja de 1,1M de barriles.
Las existencias de destilados, como diésel y combustible para calefacción, subieron en 5,1M de barriles hasta los 142M. Se esperaba un alza de 5,4M de barriles.
Las exportaciones de crudo se ubicaron en 3,3M de barriles diarios (bpd), un alza de +12,4% respecto a la semana anterior.
¿CÓMO REACCIONÓ EL BARRIL?
Al cierre de esta edición, el precio del barril bajó hasta $16,36, lo que representa +32,58% en comparación con el día martes.
El pasado lunes se había ubicado en $12,78, un descenso de –24,5% en relación con el cierre de la semana anterior.
El precio del barril ha bajado –18,2% en los últimos 30 días.
EN RELACIÓN AL GAS NATURAL
Si bien es comprensible que todos estén observando el colapso en el mercado del crudo, el del gas natural también está en crisis. Veamos:
- Compradores en Asia y Europa han cancelado al menos 20 cargas de gas natural licuado (GNL) de EEUU. La pandemia mundial y la crisis económica han reducido la demanda. Cheniere Energy, uno de los principales exportadores de GNL de EEUU, ha visto un estimado de 10 cargas canceladas por compradores en todo el mundo.
- El precio del GNL en Asia ya se estaba derrumbando antes de la pandemia, debido a un aumento sustancial en la oferta el año pasado. Los precios en Asia para entrega en junio se cotizaron recientemente a $2 /MMBtu, solo un poco más altos que los precios de Henry Hub en EEUU. En octubre, estaban en poco menos de $7 /MMBtu.
- El problema para los exportadores de gas estadounidenses es que después de tener en cuenta el costo de la licuefacción y el transporte, los precios de equilibrio de gas para la entrega en Asia son de alrededor de $5,56 / MMBtu, pero se cotizan a menos de la mitad de esos niveles.
- Las exportaciones tienden a realizarse bajo contratos rígidos, pero las cargas ahora se enfrentan a la cancelación.
- “¿Las perspectivas financieras para el GNL? Fue uno de los productos energéticos más populares del mundo, pero parece estar implosionando ante nuestros ojos”, escribió Clark Williams-Derry del Instituto de Análisis de Economía y Finanzas Energéticas (IEEFA). Señaló que los precios en el otoño de 2018 fueron de alrededor de $12 /MMBtu.
- Algunos analistas predicen que un enorme déficit en la producción de gas en la cuenca del Pérmico aumentará los precios para el próximo año. Goldman Sachs proyecta que aumentará a $3,25 /MMBtu en 2021.
¿ALGUNA NOVEDAD GEOPOLÍTICA?
El lunes, los precios del petróleo cayeron por temor a la disminución del almacenamiento y la extrema volatilidad en los contrato del mes anterior para el WTI. Hoy, los precios subieron, luego de que la EIA mostrara una acumulación menor a la esperada en inventarios de EEUU, y por la esperanza de que las economías reabrirán antes de lo esperado:
- Según Goldman Sachs, el almacenamiento mundial de petróleo podría complicarse en las próximas tres semanas, y dijo que más de 18M bpd de suministro tendrían que cerrarse para entonces. Hasta ahora, los cierres han sido relativamente menores en comparación con lo que se espera.
- Es posible que vuelva a ocurrir un colapso del WTI, por lo que los volúmenes de negociación ya cayeron en junio y los ETF se están negociando fuera del contrato. “El movimiento que estamos viendo sugiere que el contrato de junio probablemente sufrirá una mayor volatilidad en el período previo al vencimiento”, dijo Warren Patterson, jefe de estrategia de productos básicos de ING.
- “El desencadenante clave esta vez fue probablemente la decisión inesperada de uno de los mayores vehículos de inversión para que los minoristas se retiren de los futuros del WTI para junio y, en cambio, se trasladen a contratos a más largo plazo”, dijo Commerzbank.
- “Los precios subieron el miércoles por la mañana debido a que los operadores se aferran a indicaciones potencialmente positivas de que la brecha entre la oferta y la demanda podría volverse más pequeña pronto”, dijo el jefe global de mercados petroleros de Rystad Energy, Bjornar Tonhaugen.
¿OTRO ACONTECIMIENTO?
BP (BP) vio caer sus ganancias en dos tercios en el primer trimestre, y su deuda se disparó al nivel más alto registrado. Aún así, la empresa no tocó su dividendo. Stuart Joyner, analista de renta variable de Redburn, dijo que el “gran aumento de la deuda neta eclipsa (sus) ganancias subyacentes”.
¿OTRA NOVEDAD?
Arabia Saudita necesita que los precios del petróleo se negocien por encima de los $80 por barril para equilibrar su presupuesto. Su PIB podría reducirse más del –3% este año y el déficit presupuestario del gobierno podría ser del –15% del PIB.
¿ALGO MÁS?
El consumo semanal de productos derivados del petróleo en EEUU promedió 14,1M bpd durante la semana que finalizó el 17 de abril, un tercio menos que el promedio previo a la pandemia. El consumo de gasolina promedió 5,3M bpd, por debajo de 8,9M bpd hasta principios de marzo. La demanda de destilados se ha mantenido mejor, solo 20% por debajo.
POR ÚLTIMO
El suministro de petróleo crudo de los miembros de la OPEP se ha disparado en más de 2M bpd en abril, los niveles más altos desde diciembre de 2018.
FONDOS DE COBERTURA COMPRAN WTI
LA NOTICIA
La semana pasada, los fondos de cobertura fueron grandes compradores de petróleo, adquiriendo una cantidad récord de WTI, ya que los gerentes interpretaron los precios del crudo, incluso negativos, como una oportunidad de posicionamiento para una futura recuperación.
DAME CONTEXTO
Los fondos de cobertura adquirieron el equivalente a 122M de barriles en los seis contratos de futuros más importantes, el mayor aumento de una semana desde antes de Navidad. Los administradores fueron grandes compradores de crudo, con enfoque en NYMEX e ICE WTI (+108M de barriles) y compras más pequeñas en Brent (+23M), pero vendieron combustibles, incluida la gasolina estadounidense (-2M), diésel estadounidense (-2M) y gasóleo europeo (-5M).
¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL?
Los gestores de cartera han elevado su posición combinada en futuros y opciones de petróleo en cada una de las últimas cuatro semanas en un total de 205M de barriles. Al cierre del 21 de abril, el día después del colapso repentino, tenían una posición larga neta en WTI equivalente a más de 307M de barriles, una de las posiciones largas netas más grandes en los últimos tres años.
CUÉNTAME SOBRE LAS PLATAFORMAS PETROLERAS EN EEUU
De acuerdo con información de Baker Hughes, actualmente en EEUU se encuentran 465 equipos activos (incluyendo los de gas). En la actividad petrolera se contabilizaron 378, 60 menos que la semana anterior. En las operaciones de gas hay 85 equipos operativos, cuatro menos que hace siete días. Hace un año estaban activas 991 plataformas.
EN SÍNTESIS
La compra de WTI parece reflejar un cálculo de que con precios tan bajos el balance de riesgos se inclina hacia arriba, a pesar de las preocupaciones sobre el agotamiento del almacenamiento y el riesgo de otra caída de precios.
¿QUÉ HAY DE NUEVO EN EL MUNDO DE LAS EMPRESAS?
LA NOTICIA
El pasado miércoles, Marathon Petroleum Corp. (MPC), la mayor refinería de petróleo de EEUU, advirtió de una pérdida en el primer trimestre de aproximadamente $7.800M por una fuerte caída en la demanda de combustible.
PONME AL DÍA
Los pedidos para quedarse en casa diseñados para contener la pandemia de Coronavirus han diezmado los viajes y obligado a las empresas a cerrar, reduciendo la demanda mundial de petróleo en un tercio, o alrededor de 30M bpd. En EEUU, la demanda de gasolina se ha reducido a la mitad.
ES MÁS
Marathon pronosticó una pérdida de hasta $250M para el trimestre que finalizó el 31 de marzo. Además, pronostica ajustes de inventario de hasta $3.300M en el trimestre actual y dijo que los deterioros no monetarios de las inversiones podrían alcanzar hasta $1.400M.
¿POR QUÉ ES RELEVANTE?
Marathon ha diferido el gasto y los pagos de impuestos del primer trimestre, detuvo recompras de acciones y lo agregó a sus reservas financieras. Para reforzar sus finanzas, indicó que ha recurrido a una línea de crédito de $3.500M, y planea buscar un préstamo de un año de $1.000M. Esto ha levantado el valor de sus acciones.
¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL?
Otras refinerías de crudo importantes, como Exxon Mobil (XOM) y Royal Dutch Shell (RDS.A) han reducido la producción hasta en un tercio, detuvieron nuevos proyectos y enviaron trabajadores contratados a casa. Por su parte, Valero Energy (VLO) advirtió a principios de mes de una pérdida de hasta $2.100M en el primer trimestre, y retiró su pronóstico para todo el año.
EN CONCRETO
Algunos analistas consideran que las finanzas de Marathon muestran una combinación de fortalezas y debilidades. Para la firma de investigación Zacks, las acciones de la refinadora tienen un rango de “hold”. La compañía tiene previsto informar los resultados el próximo 5 de mayo.
OPINIÓN POPULAR: DEMANDA BAJO PRESIÓN
CONCLUSIÓN: SIN CLARIDAD A CORTO PLAZO
El precio del crudo empezó la semana a la baja a medida que los temores por la sobreoferta en el mercado persisten, y crecen los problemas de almacenamiento mundial, así como la volatilidad en los mercados de futuros del petróleo. Los analistas no ven un escenario positivo para el corto plazo. Nuevo rango esperado es de $11 – $28.
