EN RESUMEN
- El peso se desploma.
- El dólar se encareció 110% en 2018.
- Las economías emergentes sienten el repunte de la divisa estadounidense.
EL PESO SIGUE EN CAÍDA
LA NOTICIA
Desde el pasado jueves se ha intensificado la crisis argentina, cuando el peso se desplomó hasta alcanzar una tasa de cambio de 40 por dólar, y el Banco Central (BCRA), en un intento por generar confianza, elevó las tasas de interés hasta 60% (un màximo mundial), como forma de defender una moneda que ha perdido más de la mitad de su valor este año.
ESPERA, RETROCEDE…
Pero esta crisis no es del último mes. El aumento de la divisa estadounidense comenzó en diciembre. Veamos los hitos clave en el siguiente gráfico:
CUÉNTAME SOBRE EL ACUERDO CON EL FMI
En junio se alcanzó un acuerdo para un préstamo de $50.000M y el 21 de ese mes se recibió un primer desembolso por $15.000M, que permitió cierta calma hasta que se intensificaron los rumores sobre una imposibilidad en los pagos. El presidente Macri anunció la semana pasada un convenio para adelantar los fondos necesarios que le permitan a la nación cumplir con el programa financiero.
¿QUÉ MÁS PASÓ?
Para entender el alcance de la pérdida de valor del peso argentino:
- El 10 de diciembre de 2015, cuando asumió Mauricio Macri, el dólar minorista finalizó a $9,85 en el promedio de bancos. Desde entonces se encareció +303,9%, hoy a 39,78 pesos.
- En diciembre de 2015, 100 pesos equivalían a $10,15; hoy representan $2,51.
- La contracara del salto cambiario es la devaluación de la moneda nacional: el peso cayó durante la gestión del presidente Macri –75,3%.
- En ocho meses transcurridos de 2018, el dólar se encareció +110,3%, mientras que en el acumulado de doce meses se encareció +125,3% desde los $17,66 del 30 de agosto de 2017.
¿QUÉ SIGNIFICA ESTO?
Debido a que casi 80% de la deuda soberana argentina está denominada en dólares, cuando el peso se debilita hace que el pago sea mucho más difícil. La caída de dos dígitos del peso el pasado jueves aumentó significativamente el tamaño de la carga de la deuda. En los niveles actuales, la deuda pública podría alcanzar 90% del PIB este año.
¿QUÉ ESTÁ PENSANDO LA GENTE?
Para The Financial Times, existen cinco razones clave de la problemática que vive el país suramericano:
- Volatilidad de la moneda: Es el desafío económico más apremiante y está resultando difícil de arreglar. Hasta que la calma regrese a los mercados de divisas, será difícil resolver el resto de los problemas económicos interconectados del país. Las dificultades para renovar la deuda interna no ayudan, ya que muchos inversores prefieren, en cambio, comprar dólares.
- Déficit fiscal: Ha estado en la raíz de las crisis económicas recurrentes en el último medio siglo, lo que llevó al presidente Macri a hacer de su eliminación una prioridad. Al mismo tiempo, el déficit en cuenta corriente se ha abultado, lo que hace que Argentina sea vulnerable a los ojos de los inversores.
- La deuda externa: Aunque la carga de la deuda sigue siendo manejable, ha habido un fuerte aumento en los préstamos en dólares para financiar el déficit fiscal. Pero un cambio abrupto en la confianza de los inversionistas este año obligó a Argentina a buscar asistencia financiera del FMI. El peso más débil también aumenta los costos de financiamiento de la deuda externa.
- Alta inflación: Ha resultado ser mucho más difícil de domesticar de lo que Macri esperaba. Complicada por la necesidad de aumentar los aranceles a los servicios públicos para eliminar los subsidios que pesan sobre el déficit fiscal, la devaluación de este año solo ha hecho que esta batalla sea más dura.
- Recesión: Hasta que la inflación esté bajo control, será difícil garantizar un crecimiento económico duradero. Después de que una mala sequía llevó a la economía a la recesión este año, esto mantiene la peligrosidad de ser prolongado gracias a la volatilidad del peso y, a su vez, podría afectar las perspectivas de reelección de Macri el próximo año.
¿OTRA NOVEDAD?
La mayor preocupación es si Argentina puede satisfacer sus necesidades de financiamiento en los próximos años, mientras navega por una inminente recesión y una inflación descontrolada antes de las elecciones presidenciales. Oxford Economics estima que las necesidades para el resto de 2018 y 2019 serán de $77.000M, un número desafiante incluso con un telón de fondo más favorable.
PARA NO PERDER DE VISTA
El dólar se ha fortalecido y Argentina es una de las economías menos preparadas para la situación actual porque tiene mucha deuda en divisas. No podemos olvidar que cuando las economías están muy endeudas en dólares, cualquier repunte de la moneda norteamericana es altamente nocivo. Veamos cómo se han resentido las monedas de países emergentes este año:
¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL?
Aparte de la fuerte vinculación al dólar, los países emergentes también son muy dependientes de la economía de China que, actualmente, está dando algunas señales de desaceleración, como podemos ver a continuación:
POR ÚLTIMO
“Dada la volatilidad de las variables macrofinancieras y a pesar del apoyo del FMI, ajustes más severos tanto en el ámbito monetario como en el fiscal, modificaciones al plan financiero y mayor transparencia sobre la forma en la cual las autoridades piensan ejecutar sus planes, son condiciones necesarias para restablecer estabilidad y evitar un mayor deterioro crediticio”, dijo Mauro Leos, director asociado de Moody's.
EN FIN
El terrible desempeño del peso la semana pasada sugiere que hay poco optimismo sobre el paquete de ayuda respaldado por el FMI, especialmente por los recuerdos oscuros de la última vez que la institución estuvo involucrada en Argentina. Eso terminó en el colapso económico del país en 2001.
CONCLUSIÓN: EL FUTURO LUCE INCIERTO
Por más que el BCRA trata de frenar la divisa, el mercado no confía y sigue ganándole el paso. La opción que le podría quedar al Ejecutivo es dar un golpe sobre la mesa y hacer cambios importantes. Recomendamos proteger el patrimonio y no mantenerlo solo en efectivo, porque los vientos soplan contra la economía local.
