EN RESUMEN
- Fuerte movimiento a la baja en los rendimientos.
- Bancos centrales en el mundo reducen tasas de interés.
- Caen las monedas emergentes.
CAEN LOS RENDIMIENTOS DE LOS BONOS
LA NOTICIA
En las últimas semanas, se ha estado observando en los mercados un fuerte movimiento a la baja en los rendimientos de los bonos a nivel global, con un aumento de la cantidad de deuda con rendimientos negativos.
DAME CONTEXTO
De acuerdo a datos de la Intercontinental Exchange (ICE), la deuda con rendimientos negativos actualmente equivale al 27% de los bonos negociables en todo el mundo, cuando hace apenas cinco años tenían una participación ínfima; mientras que los bonos con altos rendimientos son cada vez más raros, aquellos con un rendimientos de más del 10% representan solo el 0,4% del total de bonos en circulación.
¿ENTONCES?
Ante las preocupaciones actuales sobre la desaceleración de la economía mundial, y con la guerra comercial entre China y EEUU sin una solución clara a la vista, los inversionistas han saltado a la seguridad de los bonos, generando una caída en los rendimientos de los mismos. Por otro lado, los bancos centrales de todo el mundo están en una tendencia de reducir las tasas de interés, lo cual también influye en la reducción de sus rendimientos.
¿ALGO MÁS?
Estos bonos con rendimiento negativo se encuentran principalmente fuera de EEUU, ubicándose la mayor parte en Suiza, generando así que de toda la deuda de grado de inversión (deuda con poco riesgo) en el mundo que ofrece un rendimiento positivo, el 95% provenga de EEUU.
¿OTRO DATO RELEVANTE?
El bono de grado de inversión promedio fuera de EEUU posee actualmente un rendimiento negativo, lo que genera que los bonos estadounidenses, que proporcionan un rendimiento mayor al 2%, sean bastante atractivos para los inversionistas, lo cual también ha beneficiado al dólar estadounidense y perjudicado a las monedas de mercados emergentes.
¿QUÉ MÁS PASÓ?
Desde mayo, las monedas emergentes se habían beneficiado de mayores expectativas de que la FED empezaría una tanda de recortes de tasas de interés. Sin embargo, el banco central trató de no dar ninguna señal de que bajaría más las tasas, e incluso se dejó entrever la posibilidad de volverlas a subir en el futuro, lo que generó un repunte en el dólar, y que las monedas emergentes empezaran a caer fuertemente.
POR ÚLTIMO
Esto tiene un efecto importante para aquellas empresas que tienen que pagar deuda en dólares, ya que ven cómo se deprecia la moneda local, lo que genera que desde el punto de vista económico sea más costosa pagar esa deuda, y produciendo un efecto doble sobre el dólar: que los inversionistas en Latinoamérica vendan sus bonos locales para comprar estadounidenses.
EN CONCRETO
Hay un efecto importante a favor del dólar, que tiene un efecto colateral sobre los países emergentes y en especial, Latinoamérica, por lo que aunque pareciera ser un buen momento para entrar barato a la región, hay vientos macroeconómicos en contra que se deben tener en consideración.
CONCLUSIÓN:
Con los vientos en contra del crecimiento global generados por las preocupaciones comerciales y los bancos centrales recortando tasas, es muy probable que los rendimientos de los bonos se mantengan bajos y el dólar fuerte, hasta que esos vientos cambien de dirección.