Nuevo año 2023 signado la data fundamental y el discurso de la FED

Arranca un 2023 complejo, donde lo más importante a tener en cuenta será la data que pueda cambiar el mensaje de la Reserva Federal. Te cuento porqué: en los últimos meses, la FED ha continuado con su postura agresiva de mantener las tasas elevadas por mucho tiempo. En todas sus comunicaciones ha insistido en que no tiene planteado bajar la tasa de interés este año, aunque el mercado opina totalmente distinto al pensar que el banco hará pivot en mayo de este año.

La razón por la que el mercado opina esto se puede resumir en una palabra, la historia. La FED tiene bastantes precedentes de mantener un mensaje agresivo antes de “tirar la toalla” o darse por vencida. Hace nada lo vimos en 2018, cuando Powell terminó por rendirse ante la alta volatilidad financiera, y la proximidad de una recesión, fue en ese momento que cambió el mensaje de la Reserva Federal.

Antes de esto hubo situaciones similares en 2017, cuando con la presidenta anterior de la FED, Yellen, reculó, por lo menos temporalmente; y en 2015 cuando Ben Bernanke asumió la misma postura, por lo que el mercado está esperando que a Powell le toque pisar el freno de las tasas de interés ante la inminencia de una recesión.

Lo que el mercado parece estar ignorando es que la situación es distinta a las ocurridas en estos periodos, y la misma está en niveles muy elevados, lo cual no era el caso en los ejemplos anteriores. Hemos tenido pocos periodos con una situación similar, pero la cautela con la que se está manejando la FED indica que está buscando evitar el error inicial del presidente del banco en los 80, Paul Volcker, quien dio su visto bueno a bajar las tasas cuando parecía que lo peor había pasado, teniendo una nueva espiral inflacionaria que lo llevó a generar una recesión más severa, con el objetivo de ganarle a la inflación.

Esto hace que este periodo en particular sea muy complicado, con miembros de la FED que preferirían evitar un escenario como los 80, por lo que es probable mantengan un mensaje agresivo hasta que de verdad tengamos una señal inequívoca de que la inflación regresará al objetivo de 2% en el mediano plazo. Mientras esto ocurre, habrá mucho ruido, y mucha especulación.