EN RESUMEN
- Altos precios de los títulos de deuda alertan sobre una posible nueva burbuja.
- Probabilidad de estancamiento económico preocupa al mercado.
- Políticas de algunos bancos centrales distorsionan el juego de variables.
- En Qué Bolsa coincidimos en que estamos en territorio inexplorado. Estaremos atentos para salir de los bonos antes de cualquier estallido.
UN CRECIMIENTO DIGNO DE MONITOREAR
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Como la espuma. Así crecen los bonos denominados como seguros –de Tesorería y soberanos-, que siguen apreciándose, mientras se precipitan sus retornos. Los presagios adelantados en el reporte de “Nota del Editor” del 29 de febrero se han cumplido.
¿QUÉ SIGNIFICA ESTO?
Hoy en día, tenemos una gran cantidad de deuda con retornos negativos, que hacen que el inversionista “pague” por prestar su dinero, una situación ilógica que parecía no molestar a los mercados, hasta ahora.
MERCADO BURSÁTIL COMIENZA A INQUIETARSE
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El mercado de acciones empieza a preocuparse, dado que tradicionalmente los retornos de bonos de Tesorería son, en muchos casos, un buen indicador de crecimiento económico. Retornos negativos podrían implicar que las economías están destinadas a mantenerse estancadas si las condiciones se mantienen invariables o ceteris paribus.
ESTAMOS EN LA “DIMENSIÓN DESCONOCIDA”
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Lo cierto es que en la situación actual de “dimensión desconocida”, dadas las políticas sin precedentes de estímulos del Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Central de Japón (BCJ), los bonos están desconectados de la economía. Por lo tanto, los insólitos bajos rendimientos de los títulos de renta fija no implican necesariamente desaceleración económica.
ATENTOS A UNA POSIBLE BURBUJA
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Bill Gross, el “Rey de los bonos”, define la situación actual como una “supernova a punto de explotar”. Los bonos están muy sobreevaluados. La situación se empieza a asemejar a una burbuja, debido a todos los movimientos irracionales de los que ya hablamos en nuestra edición de Nota del Editor del 16 de mayo .
DINERO INTELIGENTE LIDERA LOS CAPITALES
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El “dinero inteligente” sigue siendo el gran motor del mercado. Actualmente, cerca de 37% de las apuestas de los fondos de inversión y fondos mutuales está colocado en el mercado de bonos soberanos y corporativos, lo cual es un nuevo récord histórico.
PONME AL DÍA
Recordemos que los fondos mutuales están obligados a continuamente generar ingresos sus clientes, que son inversionistas e instituciones que buscan las mejores opciones donde colocar y multiplicar su dinero para sus planes de retiro.
¿OTRA NOVEDAD?
La incertidumbre que rodea actualmente a la bolsa no permite que esta sea la mejor opción para invertir, por lo que los fondos terminan por alejarse del mercado. Entretanto, la compra de bonos por parte de los bancos centrales que intentan estimular sus economías encarece su precio, derrumbando así sus retornos. Es un círculo vicioso.
REFUGIO MIENTRAS PASA LA TORMENTA
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Esto ha empujado al dinero inteligente a invertir en deuda a muy largo plazo en busca de mejores retornos, a pesar de que estos parezcan aún muy bajos. Por ejemplo, la deuda británica de 30 años paga 1,2% anual, lo cual resulta extremadamente irracional. Sin duda, esta búsqueda de proteger dinero mientras se genera un retorno seguro ata de manos a los fondos…
CONCLUSIÓN: TODO LO QUE SUBE TIENE QUE BAJAR
Eventualmente esta burbuja puede explotar y, posiblemente, comience con la Reserva Federal (FED) apretando el gatillo de las tasas de interés, pues esto agrandaría la divergencia de políticas monetarias entre los distintos continentes. Por otro lado, los precios de deuda soberana actualmente no reflejan lo mejor de la economía europea, por lo que estan sobrevalorados. Seguimos monitoreando el mercado de crédito y de empleo con mucho cuidado para saber cuándo es el momento de salir del mercado de bonos, de concretarse la “explosión de la burbuja”. De momento, las variables que observamos siguen hablando de una reacción tardía del mercado a un sobreprecio que lleva ya tiempo…
