EN RESUMEN
- Este trimestre la banca se quedó esperando las reformas legislativas.
- Los bonos impulsaron los ingresos de los principales bancos.
- El sector salió ileso del primer trimestre de 2017.
ESPERANDO POR LAS REFORMAS
LA NOTICIA
Pese al incumplimiento, hasta ahora, de dos promesas básicas de Trump (reforma fiscal y derogación de la Ley Dodd-Frank), la banca ha podido sortear las expectativas y sus resultados del 1T17 estuvieron mejor de lo esperado.
DAME CONTEXTO
Goldman Sachs (GS) comenzó el año con una mejora del beneficio neto atribuido de +80% vs. el obtenido durante el 1T16. Por detrás se sitúa Morgan Stanley (MS), que elevó sus ganancias +70% y Bank of America Merrill Lynch (BAC), con un incremento de +44,4% en el mismo período.
RETROCEDE
Por su parte, tanto JP Morgan Chase (JPM) como Citigroup (C) obtuvieron un repunte en sus beneficios netos atribuidos de +17%, comparados con los logrados en los tres primeros meses de 2016.
¿CUÉNTAME SOBRE QUÉ INFLUYÓ EN LAS GANANCIAS?
Dos factores que fueron importantes en los resultados de la llamada gran banca fueron el alza de las tasas de interés y el hecho de que los bancos estaban bien posicionados en instrumentos de renta fija (bonos).
¿ALGO MÁS?
La evolución bursátil del sector, en las últimas semanas, ha sido débil y correctiva. Entre el 3 y el 21 de enero el XLF retrocedió -2,76, al pasar de $43,67 a $42,49.
EN FIN
Las expectativas del sector siguen centradas en factores externos a las propias instituciones bancarias como las reformas legislativas y las próximas alzas de tasas de interés por parte de la FED.
RENTA FIJA LE DIO SU BRILLO A LA BANCA
LA NOTICIA
Aunque, en general, los ingresos de la banca estuvieron por encima de lo esperado, al mirar en detalle, hubo disparidad en los resultados. Mientras que Goldman Sachs decepcionó a Wall Street, Bank of America tiene un reporte mejor del esperado.
PONME AL DÍA
- JP Morgan Chase pagó $1,65 por acción, superando la estimación de $1,57. Las ventas del mayor banco de EEUU ascendieron a $24.680M, cifra por encima de los $24.570 esperados por el consenso. El banco sigue estando por encima de sus competidores.
- Morgan Stanley repartió $1,00 de ganancia por acción, 13% por encima de los $0,88 esperados. Sus ingresos fueron de $9.700M, 4,3% más de lo esperado ($9.300M). El mercado estimaba que tuviera ventas por $17.750M y logró $18.012M. El trading de bonos fue su palanca para su gran trimestre.
- Wells Fargo pagó $1,00 por acción y los analistas previeron $0,97. Sus ventas alcanzaron $22.000M, 1,3% por debajo de los $22.300M que calculó el mercado. El banco sigue afectado por el escándalo de las tarjetas de crédito.
- Citi pagó 1,36 dólares por acción vs. los $1,24 esperados. Sus ventas alcanzaron $24.900M, muy por encima de los $17.900M previstos por el consenso. El banco ha seguido mejorando su sistema de costos.
- Bank of America repartió ganancias de $0,41 por acción, por encima de los $0,35 que esperaba el mercado. Sus ventas fueron de $22.200M vs. los $21.600M previstos. Buena parte de sus ganancias la sacaron del mercado de bonos, donde obtuvieron $2.900M, $300.000 por encima de lo estimado.
- Goldman Sachs pagó $5,15 por acción, 3% por debajo de los $5,21 que previó el consenso. Las ganancias también estuvieron por debajo de los esperado (4,4%) y se ubicaron en $8.000M (estimaban $8.450M). Sus ganancias en bonos apenas crecieron 1%, muy por debajo de sus competidores.
¿POR QUÉ ES RELEVANTE?
El mercado bursátil ha tenido poco volumen y se ha movido casi por inercia, mientras que en el mercado de bonos hemos visto jugadas agresivas, que se reflejan en los resultados de los bancos que lograron posicionarse bien en renta fija.
¿QUÉ ESTÁ DICIENDO LA GENTE?
Los bajos resultados por intermediaciones de Goldman Sachs marcaron un fuerte contraste con los de JP Morgan Chase y Bank of America, que informaron de un aumento en sus ingresos por intermediación.
EN CONCRETO
El sector bancario logra salir casi ileso de la primera temporada del año de reporte de ganancias. Este resultado es un indicativo de lo que pudiera pasar si la inflación se mantiene en los actuales niveles.
CONCLUSIÓN: AÚN NO ES TIEMPO DE DECEPCIÓN
El mercado veía altas probabilidades de mejora en el sector bancario debido a las expectativas respecto a rebajas fiscales y la reforma de la Ley Dodd-Frank. Si bien ninguna se ha cumplido, la intermediación con los bonos sirvió para apuntalar los ingresos durante el 1T17.
