EN RESUMEN
- La earnings season trajo sorpresas.
- 70% de las empresas ofreció ganancias por acción por encima del consenso.
- La estrategia de recompra de acciones dio frutos.
NO TODO LO QUE BRILLA ES ORO
LA NOTICIA
Estas dos semanas la atención de los inversionistas ha estado centrada en la entrega de resultados trimestrales de las empresas que, pese al entorno, entregaron números por encima de lo esperado. La temporada (GSPC) ha roto varios récords y Nasdaq (IXIC) llegó a su máximo de un año durante la misma. Las empresas han estado mejor de lo previsto por estrategias propias que están dando sus frutos.
DAME CONTEXTO
Hasta ahora 70% de las empresas que han presentado resultados ha tenido ingresos por acción por encima de lo que esperaba el consenso y esto ha sido producto de diversos factores, entre ellos un efecto del dólar menos nocivo sobre los resultados. La recompra de acciones ha dado frutos y, en general, una economía mejor de lo previsto. Que tantas empresas hayan estado tan por encima de las previsiones no sucedía desde el segundo trimestre de 2006.
EXPLÍCATE
En los últimos 30 días el GSPC ha ganado +6,41% , manteniéndose desde el 18 de julio por encima de 2.163,78 puntos. De hecho, el jueves cerró en 2.170,06 puntos.
POR ÚLTIMO
Esta semana, con la presentación de los resultados de las empresas de tecnología, el Nasdaq se ha mantenido en alza tocando el máximo anual. Hasta el jueves, IXIC ganó +1,67% . ¿Pero qué hay más allá de esas ganancias? Una segunda mirada indica que no todo lo que brilla es oro.
GANANCIAS REPARTIDAS ENTRE MENOS ACCIONISTAS
LA NOTICIA
La utilidad por acción (EPS, por sus siglas en inglés) sirve como indicador para medir la rentabilidad de una empresa. Desde este punto vista, podemos afirmar que este trimestre pareciera haber sido excelente tanto para accionistas como para las empresas. ¿Pero en realidad ha sido tan excelente?
PONME AL DÍA
Si bien en la estrategia para mejorar los resultados resalta la disminución de gastos, fue también importante la estrategia de recompra de acciones por parte de las empresas.
RETROCEDE
La recompra de acciones permitió que esos papeles pasaran a acciones en tesorería y que, por efecto de numerador/denominador, disminuyera la cantidad de accionistas entre los que se repartían las ganancias netas, obteniéndose, en muchos casos, dividendos por acción superiores a lo previstos por el consenso.
¿OTRA NOVEDAD?
Los programas de contingencia de las empresas para recomprar acciones y, de esta manera, premiar a los inversionistas que han mantenido su confianza, están dando frutos.
EN FIN
Además, las empresas están siendo más conservadoras con los nuevos gastos, lo que, a su vez, se traduce en mejora de ingresos netos. No podemos olvidar que, por sobre todo, la economía ha estado mejor de lo que se había previsto.
LA ECONOMÍA SÍ AYUDÓ
LA NOTICIA
En el trimestre que acaba de terminar, 56,2% de las empresas reportó ventas por encima de las expectativas del mercado. Este patrón, como muestra el gráfico, no se veía desde el año 2014.
¿POR QUÉ ESTÁ PASANDO?
A esto contribuyó que el dólar se alzara como se esperaba, pues se temía que encareciera aún más el precio de las exportaciones y redujera la demanda global de productos estadounidenses. Sin embargo, esto no sucedió en la magnitud que lo esperaba el mercado, lo que favoreció las ventas.
¡OTRO ACONTECIMIENTO?
El aumento del gasto de los consumidores apuntaló la fortaleza de las ventas y, por ende, de los ingresos de las empresas. El gasto de los consumidores se elevó a una tasa de +4,2% , el ritmo más rápido desde el cuarto trimestre de 2014.
EN CONCRETO
Hasta ahora la inflación ha jugado a favor de la preservación de los ingresos (el efectivo que, básicamente, tienen las empresas), pero si esta empieza a elevarse, seguramente van a tener que gastarlo para no incurrir en pérdidas reales.
NI FRÍA NI CALIENTE
LA NOTICIA
Los resultados de ventas de las empresas también son reflejo del momento económico que creemos se acerca a la teoría de “ricitos de oro“, explicada por David Shulman, del banco de inversión Solomon Brothers, quien llamó así al ciclo económico de 1993.
EXPLÍCAME
Esta teoría sugiere que la economía está en un punto que no es tan frío como para generar una recesión (obligando a la FED a actuar) ni tan caliente como para generar inflación (obligando a la FED a actuar). En otras palabras, está en un punto medio.
EN SÍNTESIS
Esta teoría también explicaría por qué el consenso esperaba peores resultados de la economía y de las empresas.
CONCLUSIÓN
Los programas de recompra de acciones dieron sus frutos a través de la compensación en forma de dividendos que obtuvieron los accionistas, por lo que deberían mantenerse. Sin embargo, de subir la inflación a mediano plazo, las empresas se verían obligadas a tomar programas de “preservación de efectivo.”Estos programas serían necesarios ante la gran cantidad de efectivo que están manteniendo, lo cual podría desvanecer el efecto anterior de las recompras. También esperamos que los analistas en el futuro sean menos negativos.
