EN RESUMEN
- Sin cambios en tasas de interés federales.
- La FED menciona posible inflación.
- Expectativas de inflación por debajo de 2,5%.
LA FED SUAVIZA LOS RIESGOS
LA NOTICIA
Esta semana, la Reserva Federal tuvo su reunión de política monetaria, en la cual dejó sin cambio la tasa de interés de fondos federales, como se esperaba y no dieron ningún indicio de un cambio en su postura en el corto plazo.
DAME CONTEXTO
El comunicado de la Reserva Federal es prácticamente el mismo de la reunión anterior, excepto que quita algo de énfasis sobre los riesgos a la economía y además, mencionan una subida en la inflación, pero dicen que será transitoria.
¿ENTONCES?
Para evaluar las expectativas de inflación durante los próximos años, el mercado nos brinda una medida precisa utilizando los bonos protegidos contra la inflación (TIPS) y los bonos del Tesoro convencionales, conocida como Breakeven Inflation.
¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL?
Al observar las expectativas de inflación promedio para los próximos cinco años, esta se ubica ligeramente por debajo de 2,5%, un nivel no visto desde que el repunte del petróleo provocó un breve susto antes de la crisis de 2008. Sin embargo, a pesar de que las expectativas se han ubicado en este nivel durante la semana, no se estableció un nuevo récord después del discurso de Powell que mantienen su objetivo de inflación en 2%. La FED solo podría verse presionada si esta medida supera el 3%.
POR ÚLTIMO
Al observar las expectativas a más largo plazo, el Breakeven a 10 años se ubica ligeramente más bajo y alcanzó un nuevo máximo de la era COVID el miércoles por la tarde, ubicándose ahora en su nivel más alto desde principios de 2013. A diferencia de las expectativas a cinco años, las expectativas a 10 años han sido más altas que esto en la era posterior a la crisis financiera global, por lo que aún no hay presión sobre la FED, pero la dirección es una clara tendencia alcista, por lo que no hay que perderla de vista.
EN CONCRETO
Otra medida que puede ayudar a entender la decisión de la FED es el llamado Breakeven de Cinco Años, que captura un pronóstico implícito para un período de cinco años a partir de cinco años, en otras palabras, de 2026 a 2031. El comité de la FED ha puesto mucho énfasis en esta medida en el pasado, y es más baja que la predicción de 2021-2026. Aunque el miércoles alcanzó un máximo de la era COVID, se encuentra en niveles de 2014, rebotando en varias ocasiones.
CONCLUSIÓN: EXPECTATIVAS NO MUESTRAN INCREMENTOS INFLACIONARIOS
Observando este escenario, parece que Powell puede afirmar con seriedad que las expectativas no requieren que la FED actúe todavía. Las expectativas aún no muestran un incremento de la inflación tan fuerte como para presionar a la institución, pero debemos estar atentos.
