¿Está sobrevaluado el mercado de valores?

EN RESUMEN

  • Bank of America encuesta a más de 200 administradores de fondos.
  • Mercados globales de acciones aumentan +30%.
  • En junio, hubo mayor inversión en acciones riesgosas.

INVERSORES AUMENTAN SUS APUESTAS

LA NOTICIA
El apetito por el riesgo aumentó en el mes de junio cuando los inversores redujeron las tenencias de efectivo y los fondos de cobertura subieron a la renta variable. Sin embargo, una encuesta del Bank of America Corp. (BAC), indica que la mayoría de los administradores de dinero piensan que el mercado de valores está sobrevaluado.

DAME CONTEXTO
La encuesta del Bank of America incluyó a 212 administradores de fondos con $598.000M en activos globales. Tuvo una duración de siete días y concluyó el 11 de junio, justo cuando el S&P 500 tuvo su peor caída desde sus problemas en marzo. 

¿ENTONCES?
Según la encuesta, los administradores de fondos recortaron sus posiciones de efectivo al máximo desde agosto de 2009 a 4,7%, para ir tras el nuevo rally. Por su parte, los mercados globales de acciones aumentaron más del +30% respecto de los mínimos de este año; mientras que los fondos de cobertura aumentaron su exposición a las acciones al +52%, el nivel más alto desde 2018.

¿ALGO MÁS?
A medida que terminaban los bloqueos tras la pandemia del Covid-19 en algunas economías importantes, los inversores aumentaron sus apuestas de crecimiento global, pero dijeron que no esperan que la fabricación mundial muestre expansión antes de octubre. Estos son algunos datos de la encuesta:

  • Solo el 18% de los encuestados esperan una recuperación económica aguda o en forma de V.
  • El 64% piensa que será en forma de U o W, o más gradual.
  • Un importante 78% de los inversionistas encuestados (el mayor número desde 1998) cree que el mercado de valores está sobrevaluado.
  • El 53% lo calificó como una recuperación del mercado bajista.

¿OTRO DATO RELEVANTE?
En una nota del Bank of America publicada el pasado martes y liderada por Michael Hartnett, dice que la encuesta “muestra un aumento en las expectativas de crecimiento, colapso de los niveles de efectivo y aumento de los apetitos de riesgo”. Y agregó que “Wall Street pasó del pesimismo, a un optimismo en junio que es frágil, neurótico, y peligrosamente alcista”.

¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL?
Entre los inversores que desplegaron su efectivo, los administradores de dinero institucional (como los fondos de pensiones), mostraron una mayor caída en las tenencias de efectivo, mientras que los fondos minoristas o mutuales todavía tienen efectivo para desplegar, según la entidad financiera.

¿QUÉ MÁS PASÓ?
El mes de junio ​​también atrajo a inversores que fueron tras acciones menos populares y más riesgosas, como acciones de pequeña capitalización, de valor, de la zona euro y de mercados emergentes, dijeron los estrategas de la entidad. La asignación a las acciones de la zona euro aumentó a una sobreponderación neta del 7%, el mayor aumento de cualquier región, mientras que la exposición a las acciones estadounidenses disminuyó a una sobreponderación neta del 22%, según la encuesta.

POR ÚLTIMO
Otros puntos destacados de la encuesta incluyen:

  • Las apuestas sobre una recesión mundial en los próximos 12 meses cayeron al 46%; y el 35% de los encuestados espera que el PIB mundial se vuelva “mucho más fuerte”.
  • Un 13% neto de inversores dijo que la política fiscal es demasiado estimulante.
  • Un 65% neto de los administradores de fondos quiere que las corporaciones gasten dinero en efectivo para mejorar sus balances, mientras que el 25% quiere que aumenten el gasto de capital, y solo el 5% quiere pagos a los accionistas.
  • Los inversores disminuyeron su exposición neta a las acciones tecnológicas, farmacéuticas y de comunicación, y moderaron su infraponderación en materiales y energía.
  • La próxima década tendrá un rendimiento anualizado de renta variable global del 0 al 5%, según el 67% de los inversores.

PARA NO PERDER DE VISTA
Si bien la valoración nunca es una buena herramienta de sincronización del mercado, las lecturas de las encuestas deberían generar inquietudes considerando su historial y la gran cantidad de dinero que controlan sus encuestados. Más del 70% de ellos creía que el mercado de valores estaba sobrevaluado antes del retroceso a fines de 2018. Las acciones eventualmente se recuperaron a nuevos máximos y continuaron subiendo hasta que el Coronavirus golpeó a principios de este año.

EN CONCRETO
El S&P 500 se ha recuperado +40% de su bajo nivel en marzo tras el Coronavirus, desconcertando a muchos inversores que creen que la pandemia provocará un mayor retraso en la economía y las ganancias. La relación precio-beneficio a plazo del S&P 500 aumentó a más de 23 veces este mes, a medida que los precios aumentaron y las expectativas de ganancias cayeron, lo que vendría a ser la valoración más alta en dos décadas.

CONCLUSIÓN: MOMENTOS DE PRECAUCIÓN PARA INVERSIONISTAS

La encuesta de Bank of America llega en un momento de elevada incertidumbre para muchos actores del mercado, después de que el índice S&P 500 se hundiera la semana pasada por las preocupaciones sobre la segunda ola de infecciones por Covid-19 y los temorres de que una recuperación económica no sea tan rápida como se esperaba. En Wall Street Easy estaremos atentos al mercado y proporcionarles los mejores trades.

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