En resumen
- La llegada de Trump aumenta los rendimientos.
- El dólar puede verse afectado.
- Nuevas expectativas ante posibles aranceles.
|
La sonrisa del dólar
LA NOTICIA
Desde que Donald Trump fue elegido nuevamente como Presidente de EEUU, han habido muchas especulaciones acerca de las políticas que podría implementar y su impacto en la economía y, en particular, en el dólar. Esto ha llevado a un reajuste de expectativas en los mercados financieros.
DAME CONTEXTO
En el núcleo de este análisis se encuentra el concepto de la “sonrisa” del dólar, un modelo propuesto por el estratega de divisas Steven Li Jen. La "sonrisa" describe cómo el dólar suele
apreciarse en dos escenarios diferentes: durante tiempos de crisis, cuando los inversores
buscan refugio en el dólar, y en épocas de fuerte crecimiento económico en EEUU.
¿ENTONCES?
Esta moneda suele experimentar inestabilidad o debilidad en períodos de crecimiento económico moderado, denominados “aterrizajes suaves”. Recientemente, los mercados esperaban un aterrizaje suave, con bancos centrales bajando tasas y diseñando estrategias para manejar la inflación pospandémica.
ALGO MÁS?
El ascenso de Trump ha modificado esta narrativa, dado que los datos económicos sugieren un impulso mayor al anticipado, conduciendo a un aumento en los rendimientos y un fortalecimiento del dólar.
¿OTRO DATO RELEVANTE?
Mientras gran parte del mundo está inquieto ante la incertidumbre política y económica que se avecina, el dólar está beneficiándose tanto del fortalecimiento interno como del incremento de riesgos percibidos globalmente. A diferencia de cuando Trump asumió hace ocho años, el dólar ahora está en su nivel más alto en 40 años, según las mediciones de la Reserva Federal.
|
¿QUÉ MÁS PASÓ?
Cuando Trump asumió el cargo hace ocho años, el mercado alcista de largo plazo para los bonos del Tesoro (es decir, los rendimientos bajaban constantemente) estaba en pleno apogeo. Eso ya terminó. Los operadores que trabajan hoy en bonos y divisas no tienen experiencia de un dólar tan fuerte ni de tasas que estén aumentando constantemente.
¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL?
Un elemento crucial en este análisis son las expectativas sobre las políticas comerciales de Trump, particularmente en relación con los aranceles. Históricamente, las reducciones de barreras comerciales han sido la norma, pero Trump podría revertir esta tendencia, provocando un cambio histórico.
PARA NO PERDER DE VISTA
Las expectativas sobre la implementación de aranceles más moderados ya están siendo debatidas por los analistas. Algunos, como Jonas Goltermann de Capital Economics, esperan que un incremento en los aranceles refuerce el dólar, reflejando una reacción de los mercados de divisas ante estas políticas.
POR ÚLTIMO
La discusión se enriquece con la inclusión de perspectivas diversas sobre el impacto potencial de los aranceles en la inflación y en la política monetaria. Mientras algunos descartan que los aranceles tengan un impacto significativo, otros sugieren que podrían provocar ajustes notables en el mercado de divisas, como ha ocurrido en el pasado.
EN CONCRETO
Aunque los movimientos actuales del dólar pueden parecer exagerados, especialmente dado el buen desempeño de EEUU, no es sorprendente ante el contexto de incertidumbre. Deutsche Bank argumenta que el reciente repunte no necesariamente requiere atribuirlo a las políticas de aranceles, dado que ya hay precedentes de reacciones de mercado similares bajo diferentes circunstancias económicas.
Conclusión: El dólar luce fuerte, pero...
Con una mezcla de factores internos y externos impulsando la moneda, y en un contexto de alta incertidumbre política y económica, el dólar parece fuerte, pero podría estar sobrevaluado dadas las dinámicas actuales del mercado y las expectativas sobre las próximas medidas políticas de la administración Trump.