EN RESUMEN
- Su presencia indica posible reducción de las ganancias y aumento de las posibilidades de un reversal.
- Nasdaq fue el trade más crowded del mercado en mayo y junio.
- Perseguir un trade que atrajo a buena parte del mercado puede ser peligroso.
GANANCIAS EN PELIGRO
LA NOTICIA
Bank of América (BAC) publicó este mes los resultados de los fondos de inversión más influyentes del mundo, en los que se revelan algunos consideraciones interesantes con respecto a los crowded trades.
DAME CONTEXTO
Un crowded trade sucede cuando una buena parte del mercado se posiciona de la misma manera con un sector o activo, lo que reduce las posibles ganancias de este trade.
¿ALGO MÁS?
Además de reducir las ganancias, se incrementan las posibilidades de un reversal agresivo de los mercados, en especial si la tesis que lleva a la gente a unirse a estas transacciones termina por no cumplirse.
EN FIN
Invertir, en este caso, es más que seguir a los demás, en vista de que si solo siguiéramos a otros inversionistas, es bastante probable que no le ganemos al mercado dado que las rotaciones pueden sorprendernos fuera de base.
EL NASDAQ FUE EL TRADE MÁS CROWDED DEL VERANO
LA NOTICIA
La encuesta mostró al Nasdaq como el trade más crowded del mercado durante los meses de mayo y junio.
EXPLÍCATE
El índice de tecnología superó al anterior rey del crowded trade, las acciones de calidad/baja volatilidad (desde mayo de 2015).
¿QUÉ MÁS PASÓ?
También durante el mes de junio, los fondos de inversiones aumentaron sus posiciones en Tecnología de 33% a 37%, al mismo tiempo que aumentaron el efectivo en sus cuentas a 5%( Promedio de 10 años es 4,5%).
¿OTRA NOVEDAD?
Por el contrario, son menos quienes ven a Europa como un crowded trade, en parte por la salida de una buena cantidad del denominado hot money del continente. El diferencial entre el S&P 500 y los índices europeos se va reduciendo, lo que termina por apoyar esta noción y abrir el camino para los que quieren invertir en el continente.
EN SÍNTESIS
Este tipo de movimientos puede ser señal de una rotación venidera en el mercado, que, a decir verdad, ya hemos visto en el mes de julio con la mejoría de Finanzas, Biotecnología y Transporte.
SEÑAL DE RETORNOS REDUCIDOS
LA NOTICIA
La historia nos muestra que, recientemente, estar en un crowded trade es señal de que los retornos serán reducidos o darán perdidas a corto plazo.
PONME AL DÍA
En ocasiones anteriores de trades calificados por los fondos de inversión como crowded hubo retornos de –1,15% (long) en el caso del dólar (2015 y 2017), de +6% (short) en el de mercados emergentes (2016) y de 1% (long) en lo que respecta a acciones de calidad/baja volatilidad (2016).
¿POR QUÉ ES RELEVANTE?
En el caso del dólar el mercado estadounidense apostó por una FED que subiría tasas apresuradamente en 2015 y principios de 2017 ante el avance de la economía y por un aumento del gasto público luego de la elección de Donald Trump. Estas tesis no se han cumplido, por lo que invertir en el dólar ha sido una mala decisión durante buena parte del lapso 2015-2017.
¿OTRO ACONTECIMIENTO?
Los mercados emergentes fueron arrastrados por esta apuesta por el dólar. En la reunión de la FED de junio de 2015, se dieron señales de subida de tasas, lo cual fue percibido por estos de manera negativa. “Shortear” ese día generó 43% en seis meses. Una vez la FED procedió a subir las tasas, el camino no resultó como se esperaba, y estar long desde diciembre en EEM ha generado 53%.
POR ÚLTIMO
La alta volatilidad previa a las elecciones llevó a muchos inversionistas a buscar comprar activos que son de calidad y baja volatilidad. Esto creó un crowded trade de cinco meses, en el que se generó 1% en promedio. Curiosamente, una vez terminó el crowded trade, este tipo de activos ha generado 13% con el ETF QUAL.
EN CONCRETO
Estos sectores nos demuestran que entrar a un trade cuando ya la mayor parte del mercado lo hizo puede ser nocivo para la salud del portafolio. Por lo que hay que ser disciplinados a la hora de invertir y no dejarnos llevar por este tipo de movimientos.
CONCLUSIÓN: EN TERRENO PELIGROSO
Perseguir un trade que atrajo a buena parte del mercado puede ser peligroso, debido a que si la tesis no se cumple, puede ocasionar más pérdidas que cualquier otro trade. Lo mejor para nuestros portafolios es asegurarnos de estar posicionados en los sectores generadores de alpha, a la espera de las siguientes oportunidades para hacer stock picking.
