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LA NOTICIA
La historia de crecimiento de China después de las restricciones pandémicas es compleja. Gradualmente, se está desarrollando una recuperación económica, con la industria manufacturera como punto de apoyo. La historia parece buena a primera vista, pero un análisis de Bloomberg sobre el gigante asiático ha detallado por qué las perspectivas de Beijing siguen siendo inciertas.
DAME CONTEXTO
Los inversores se animaron cuando el índice de gestión de compras manufactureras (PMI) de marzo sorprendió al alza con nuevos pedidos entrando en territorio de expansión. Esto debería ofrecer cierto respiro a los problemas del sector inmobiliario, pero una pregunta más pertinente es si esta recuperación está siendo impulsada por un aumento del consumo interno.
¿ENTONCES?
Para responder a eso, tiene sentido observar cómo la estacionalidad afectó al PMI de marzo. Clocktower Group lo muestra en este gráfico en los últimos seis años. El PMI ha aumentado una media de 1,6 en el mes siguiente al feriado del Festival de Primavera, salvo la pandemia:
¿OTRO ACONTECIMIENTO?
La demanda externa, especialmente de lugares como EEUU y Corea, podría explicar en parte el repunte del sector manufacturero, y con la ampliación del abismo entre China y Occidente, hay poco espacio para que crezca.
¿OTRA NOVEDAD?
Existe una mayor posibilidad de que la demanda caiga. Las conversaciones de la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, en Beijing no parecen haber producido grandes avances y se podría esperar que el regreso del presidente Trump imponga nuevas sanciones comerciales el próximo año. Su amenaza de imponer un enorme arancel del 60% a todas las importaciones procedentes de China es bastante intimidante.
ES MÁS
El índice de precios de exportación del país está cerca del nivel más bajo observado durante la crisis financiera mundial de 2009, un motivo de preocupación que Yellen destacó.
¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL?
Sus temores están influenciados por las acciones de Beijing a principios de la década de 2000, cuando los productos baratos inundaron los mercados occidentales. Ahora bien, la principal ventaja de China podría ser su voluntad de sobreinvertir capital, en lugar de mano de obra barata.
PARA NO PERDER DE VISTA
Cuando China tuvo excedente de mano de obra, pero careció de capital suficiente, superó a las industrias intensivas en mano de obra a nivel mundial. Dado su mayor tamaño económico actual, su competitividad en industrias intensivas en capital ahora puede ser una amenaza para las industrias a nivel mundial.
POR ÚLTIMO
¿Son estas preocupaciones exageradas? Bloomberg sugiere que el exceso de capacidad de China es simplemente un riesgo más que una realidad en sectores como la electrónica y la maquinaria, incluso si la caída de los precios al productor demuestra que es un problema a nivel agregado, especialmente porque el exceso de construcción en el sector inmobiliario frena la demanda de materiales de construcción.
EN CONCRETO
Cualquiera que sea el riesgo que presente el exceso de capacidad de China, Occidente apenas puede afrontarlo. La advertencia de Yellen a Beijing sobre la posible inundación de los mercados con productos baratos no es un incidente aislado. La Unión Europea y Brasil han llevado a cabo un escrutinio similar.
Frente a todas estas investigaciones, la mejor apuesta de China es un cambio en la política macroeconómica. La demanda externa, evidentemente, dará menos frutos a China en el futuro. Es urgente apuntalar la demanda interna, ya que la proporción de empresas que generan pérdidas casi está regresando a los niveles observados a principios de la década de 2000. Una apuesta con Occidente probablemente tendrá un perdedor, y lo más probable es que sea China.
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