DAME CONTEXTO
Los inversores parecen centrados directamente en el potencial de aceleración de los beneficios empresariales en 2026, en un contexto de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal, reducciones de los impuestos de sociedades y desregulación de los mercados de capitales.
¿ENTONCES?
El entusiasmo de los inversores también está creciendo en torno a las expectativas de un auge de la productividad empresarial estadounidense y la innovación tecnológica en áreas como la robótica, el espacio y los sistemas de defensa autónomos.
¿ALGO MÁS?
Cabe destacar que esta recuperación de la renta variable se ha materializado a pesar de las señales de alerta:
- Las valoraciones bursátiles son extremadamente elevadas;
- La confianza de los directores ejecutivos sigue siendo relativamente baja, según encuestas recientes;
- Los datos económicos, como las ventas minoristas y las lecturas del Instituto de Gestión de Suministros (ISM), no han cumplido las expectativas de los analistas.
¿OTRO DATO RELEVANTE?
El Comité de Inversión Global de
Morgan Stanley aprecia el gran atractivo de la perspectiva alcista, que prevé una subida generalizada del mercado. Sin embargo, un análisis más profundo de las implicaciones políticas sugiere que, bajo la superficie del mercado, la rentabilidad de las acciones individuales podría ser mucho más variada de lo que muchos inversores anticipan.
¿QUÉ MÁS PASÓ?
Las empresas de alimentos empacados tuvieron un año fuerte en 2022, ya que los consumidores continuaron cuidando sus bolsillos y favoreciendo la cena en casa, y
Morgan Stanley considera que esta tendencia debería mantenerse en 2023, a medida que los consumidores siguen prefiriendo comer en casa.
¿OTRO ACONTECIMIENTO?
Esta situación favorece la selección activa de valores, en lugar de la exposición pasiva a un índice de mercado amplio. Veamos los efectos potencialmente divergentes de dos prioridades políticas clave:
1. La ley federal de recorte de impuestos: La legislación, que probablemente contará con el respaldo de los republicanos, incluye disposiciones favorables a las empresas en materia de gastos de investigación y desarrollo (I+D), amortización de gastos de capital y deducciones de gastos por intereses.
Estas medidas podrían contribuir a respaldar los beneficios de las empresas, mejorar el flujo de caja en los sectores intensivos en inversión y reducir los tipos impositivos de las empresas, lo que probablemente beneficiaría a los sectores intensivos en capital e I+D, como el tecnológico, el industrial, el energético y el sanitario.
En conjunto, los analistas de
Morgan Stanley creen que el estímulo económico podría añadir alrededor de 0,5% al producto interno bruto (PIB) en 2026.
¿OTRA NOVEDAD?
Morgan Stanley también señala que las ganancias agregadas podrían verse casi totalmente compensadas en 2027, cuando entren en vigor las llamadas «medidas de financiación» del proyecto de ley, es decir, las medidas destinadas a cubrir los costes de estas reducciones.
La variedad de medidas de ahorro propuestas podría aumentar los costes para los consumidores, lo que podría afectar al gasto, al tiempo que crearía dificultades para los proyectos de energía limpia y la asistencia sanitaria relacionada con
Medicaid.
En general, es probable que el proyecto de ley también contribuya al enorme endeudamiento del Gobierno de EEUU, ya que se prevé que los déficits anuales sigan rondando el 6% del PIB hasta 2035.
ES MÁS
2.
Desregulación de los mercados de capitales: Este cambio de política también puede ser un arma de doble filo. Cabe considerar, por ejemplo, los esfuerzos por reducir los requisitos de capital de los bancos de importancia sistémica mundial. La reducción de los niveles de reservas que los bancos deben mantener en sus balances, por ejemplo, debería liberar capacidad para actividades como los préstamos bancarios, las inversiones y la recompra de acciones, lo que sería positivo para los bancos de gran capitalización.
No obstante, es probable que la relajación de las restricciones intensifique la competencia en los negocios relacionados con el crédito, donde segmentos clave, especialmente en el crédito privado, ya se enfrentan a una reducción de la rentabilidad total.
POR ÚLTIMO
La reciente legislación sobre las monedas estables está aumentando la posibilidad de que surjan modelos de negocio totalmente nuevos y disruptivos para los pagos en efectivo y la gestión de nóminas, lo que creará una nueva competencia para los proveedores de servicios financieros tradicionales.
EN CONCRETO
Dada la dinámica actual del mercado, no es el momento de dejarse llevar por el optimismo. Se puede ganar mucho dinero, pero los inversores deben elegir con cuidado.
