EN RESUMEN
- La FED insiste en una subida gradual de las tasas.
- El pánico se apodera del mercado de bonos.
- Análisis no ven motivos para que haya temor.
SUBIDA ACELERADA DE LAS TASAS NO ESTÁ EN EL RADAR
LA NOTICIA
En un período histórico de 300 años puede verse, como muestra la gráfica, que los retornos bajos de bonos no son algo nuevo. Antes de los años 60 hubo ambiente de tasas bajas, que llegó a su fin en los 70, 80 y 90 por la alta inflación en EEUU, lo que provocó una rápida subida de los tipos de interés.
DAME CONTEXTO
Actualmente, ese escenario de subida acelerada no está planteado. Ante la insistencia de la FED de una política monetaria gradual, no se esperaría un cambio apresurado de esa variable como el que ocurrió en 1994, cuando la tasa pasó de 3% a 6% en cuestión de meses.
¿ALGO MÁS?
Pero inversores como Bill Gross, conocido como el “Rey de los bonos”, han señalado que si el retorno de los títulos a diez años llega a 3%, se produciría una subida muy rápida del retorno de esos activos, lo que terminaría con el bull market de los bonos.
EN FIN
La FED ha anunciado que subirá la tasa lo más gradualmente posible, por lo que esperamos que el mercado de bonos se recalibre de manera mucho más organizada que antes. Y aunque el miedo es libre, un análisis razonado pone un candado.
MERCADO ENTRE EL PÁNICO Y LA TRANQUILIDAD
LA NOTICIA
Aunque el 15 de diciembre de 2016 se registró un alto rendimiento del bono a 10 años, el mercado se ha venido posicionando con la incertidumbre en torno a lo que hará la FED. Sin embargo, hay fondos que están tranquilos y explican la lógica de por qué no debe entrarse en pánico.
PONME AL DÍA
Pacific Investment Management Company (PIMCO) ha sugerido que la estrategia que tome el inversionista debe ser indiferente a lo que diga el mercado, ya que ni siquiera la presidenta de la FED, Janet Yellen, con sus análisis y modelos cuantitativos, puede predecir a ciencia cierta el futuro.
¿OTRO ACONTECIMIENTO?
Los que tienen bonos a largo plazo, quizás pensando en su retiro, y reinvierten los cupones en más bonos, están ganando más por el hecho de que si el precio de estos pasa, por ejemplo, de 97% a 94%, estarían comprando a menor precio y el retorno promedio que recibirían sería mejor del que habrían ganado de otra manera.
EN CONCRETO
Si uno trata de calcular el mejor momento para entrar a ese mercado, probablemente pierda, porque hay variables macroeconómicas que señalan que no solo dependemos de la FED sino también de lo que suceda en otros países, como pasó, por ejemplo, con Japón, que al tener tasas negativas empujó a sus inversionistas a colocar capital en EEUU en búsqueda de retornos positivos
UN ANÁLISIS RAZONADO QUE SUAVIZA EL MIEDO
LA NOTICIA
En enero de 2017, PIMCO, uno de los mayores gestores de activos de inversión globales de renta fija del mundo, dijo en un reporte que las tasas pudieran no ser una amenaza para los inversionistas.
RETROCEDE
Los precios de los bonos suelen caer a medida que aumentan los tipos de interés. Así que, con la FED elevando las tasas de interés, los bonos son la opción adecuada para los inversores. Hay que tener en cuenta tres puntos:
- Es improbable que la FED eleve las tasas tan rápido o tan lejos como lo ha hecho en ciclos anteriores. El nivel de equilibrio está entre 2,0% y 2,5%.
- Para que los bonos tengan una rentabilidad inferior a la de una inversión en efectivo, las tasas no solo necesitan subir, sino también hacerlo más rápido de lo que el mercado espera.
- Por último, se espera una FED mucho menos agresiva que en 1994.
¿QUÉ ESTÁ DICIENDO LA GENTE?
Hay varios factores que explican el comportamiento de los bonos de tesorería, pero casi todos tienen el mismo origen: la victoria de Donald Trump, que ha provocado un período de incertidumbre, el cual se mantendrá hasta que haya una concreción de las promesas, especialmente en el plano fiscal.
EN SÍNTESIS
Al margen del riesgo de incumplimiento, los flujos de efectivo para un bono de tasa fija se conocen con anticipación. Un aumento en los precios simplemente “trae adelante” parte del rendimiento futuro del título.
CONCLUSIÓN: NO HAY UNA BOLA DE CRISTAL
No la hay, efectivamente, pero siempre es bueno tener bonos en los portafolios como una manera defensiva de invertir, lo que nos diversifica y asegura pagos de interés fijos. El bono, hay que recordarlo, siempre estará generando un retorno positivo.
