EN RESUMEN
- El mercado va en dos vías, confianza y miedo.
- No es usual que el $Skew Index estén divergentes.
- Proteger las inversiones es el mandato.
ENTRE LA ALGARABÍA DE HOY Y EL MAL HUMOR DEL FUTURO
LA NOTICIA
El índice del miedo, el VIX (Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index), indica que existe un nivel aceptable de confianza y complacencia en el mercado, pero el $Skew Index o de inclinación nos revela otra realidad estadística de la cual debemos tomar nota.
RETROCEDE
El Índice VIX ayuda a determinar cuánta protección está asumiendo el mercado. Se encuentra por debajo de $12, lo que revela que hay confianza. Mientras que el $Skew Index se ubica en $133, un valor alto dentro de su rango de medición (lado derecho de la gráfica), lo que muestra que la plaza bursátil comenzó a inclinarse hacia movimientos extremos.
EXPLÍCATE
Si colocamos el Índice Skew en una distribución estadística normal, el intervalo de confianza es 95%. El 5% restante se distribuye en los dos extremos de una curva; es decir, 2,5% en ambos lados, que son como unos Cisnes Negros que, si bien es muy improbable que se manifiesten, dejan intacta la posibilidad del tail risk o “riesgo de cola”.
¿OTRA NOVEDAD?
En términos prácticos, si una acción vale $100 y la persona se protege por si llega a valer $90 u $85, se está actuando en un rango dentro del índice de confianza (es decir, el VIX), pero si la protección es por si llega a $40, se está en presencia de una opción extrema, que se ubica en una de las colas de la curva, por lo cual entra en la muestra del Ìndice Skew.
POR ÚLTIMO
El Índice Skew examina con puts “out of the money” cuánto vale protegerse de esos eventos “de colas”, que es cuando un activo se mueve dos o tres desviaciones estándar o sigmas. En la gráfica vemos cómo ese indicador se mueve sin seguir el comportamiento del VIX, cuando, por lo general, ambos van de la mano y no son divergentes.
EN SÍNTESIS
Esto significa que parte del mercado está esperando una reacción fuerte cuando comiencen a salir los catalizadores que le impacten, por lo que los inversionistas están protegiéndose en contra de cualquiera de las colas o extremos o de una subida rápida o una corrección agresiva.
UN VOLCÁN DORMIDO QUE COMIENZA A DESPERTARSE
LA NOTICIA
Preocupa que el mercado opere con poco volumen. Pareciera que estamos en presencia de un volcán dormido que está por despertarse y pudiera agarrar a la gente desprevenida si no se protege.
¿QUÉ SIGNIFICA ESTO?
De acuerdo al VIX, la volatilidad es muy baja. Los inversionistas se sienten seguros y relajados, lo que pudiera ser la antesala de una caída, como ha ocurrido otras veces cuando el mercado manifiesta excesiva complacencia.
CUÉNTAME SOBRE EL SKEW INDEX
Como ya dijimos, el Índice Skew es una medida del riesgo de cola, con una volatilidad a partir de movimientos inesperados, que oscila, típicamente, entre $100 y $150. Un valor Skew de $100 significa que la distribución percibida en las acciones de S&P 500 es generalmente normal.
¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL?
En una lectura de más de $130, como ocurre ahora, hay 10% de probabilidad de que el S&P haga un movimiento de dos desviaciones estándar (variación esperada con respecto a una media) en los próximos 30 días, de acuerdo con los análisis argumentados de experiencias previas.
EN FIN
A medida que el Skew se eleva por encima de $100, la cola izquierda de la distribución S&P 500 adquiere más peso, y las probabilidades de rendimientos atípicos se vuelven más significativas. Esto es justamente lo que estamos viendo ahora.
CONCLUSIÓN: ATENTOS A NIVELES DE PROTECCIÓN
Uno de los índices debería ceder. Pensamos que será el VIX el que termine por subir, dado su bajo nivel, que manifiesta complacencia en un período de inusitada incertidumbre. Ya tenemos protección con nuestra recomendación de IWM, en caso de que se concreten los peores presagios.
