Los mercados del petróleo vuelven a centrarse en el riesgo geopolítico

PANORAMA EN EEUU          La Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) reportó 832,8M de barriles en existencias de crudo, tanto comerciales como estratégicas, lo que representa un aumento de 2M de barriles. El Instituto Americano del Petróleo (API, por sus siglas en inglés) había estimado un alza de 4,5M de barriles. A continuación, otros datos relevantes del informe:

• Los inventarios de gasolina bajaron en 500.000 barriles hasta llegar a 240,6M. Los analistas habían calculado una disminución de 1,7M de barriles.
• Las existencias de destilados, como diésel y combustible para calefacción, disminuyeron en 2,8M de barriles hasta los 114,8M. Se esperaba una baja de 2,1M de barriles.
• Las exportaciones de crudo se ubicaron en 4,6M de barriles diarios (bpd), un alza de +29,1% respecto a la semana anterior.

¿CÓMO REACCIONÓ EL BARRIL? Al cierre de esta edición, el precio del barril subió hasta $67,32, lo que representa +0,63% en comparación con el día martes. El pasado lunes se había ubicado en $67,37, un aumento de +0,6% en relación con el cierre de la semana anterior. El precio del barril ha bajado -4,7% en los últimos 30 días. EN RELACIÓN AL GAS NATURAL Los modelos meteorológicos del mediodía mostraron una tendencia más fría para el periodo de 15 días, lo que impulsó las subidas de los futuros del gas natural a corto plazo, mientras la producción se tambaleaba. El contrato de gas Nymex de abril sube 10,2 centavos a $4,120 /MMBtu. ¿ALGUNA NOVEDAD GEOPOLÍTICA? La reanudación de las hostilidades entre EEUU y los Houthi y el reinicio casi inmediato de los ataques israelíes contra Gaza han devuelto el protagonismo a las primas de riesgo geopolítico:

• El alza de esta semana se ha limitado hasta ahora a $72 por barril del Brent ICE.
• El paquete chino de $180.000M para estimular el consumo interno se ha sumado al sentimiento ligeramente alcista de esta semana, recuperando parte del terreno perdido a principios de marzo.
• Los inventarios de crudo en EEUU registraron un aumento de 1,7M de barriles durante la semana que finalizó el 14 de marzo, según nuevos datos de la EIA publicados hoy.

¿OTRO ACONTECIMIENTO? El ataque de la administración Trump contra los Houthi en Yemen está disparando las tarifas de los seguros para los cargamentos lo suficientemente valientes como para transitar por el Mar Rojo, con las aseguradoras pidiendo ahora el 0,7% del valor del buque, volviendo a los niveles anteriores al alto el fuego de los costos de envío. ¿OTRA NOVEDAD? China procesó 14,74M de barriles diarios en los dos primeros meses de 2025, lo que supone un aumento interanual del +2% gracias a la entrada en funcionamiento de la nueva capacidad de refino de Yulong y otros lugares. ¿ALGO MÁS? La petrolera estatal venezolana PDVSA anunció que operará en solitario sus empresas conjuntas con Chevron después de que la petrolera estadounidense cese todas sus actividades el 3 de abril, con la intención de producir entre 105.000bpd y 138.000 bpd de crudo pesado Hamaca y refinarlo internamente. PARA NO PERDER DE VISTA La petrolera nacional brasileña Petrobras anunció un descubrimiento de petróleo en el bloque fronterizo de Aram, en la cuenca presalina de Santos, el primer descubrimiento en alta mar de este año en Brasil. POR ÚLTIMO China dio a conocer un programa gubernamental de subvenciones por valor de $41.000M para incitar a los compradores a sustituir los bienes de consumo viejos por productos nuevos, impulsando así las ventas al por menor, además de destinar $27.000M a subvencionar la modernización de equipos:

• Las refinerías chinas lograron mantener altos los índices de ejecución a pesar del mínimo de 26 meses registrado por las importaciones en enero, y se prevé que los flujos marítimos repunten con fuerza en marzo después de que Pekín se adaptara a las sanciones estadounidenses a Rusia e Irán, aumentando en 700.000 bpd intermensuales hasta 10,6M bpd.
• La producción industrial ha aumentado +5,9% interanual en enero-febrero, superando las expectativas del consenso, aunque la salud de la industria manufacturera en 2025 hasta la fecha también podría deberse a la carga anticipada de los envíos antes de que entren en vigor los aranceles de Trump.
• A diferencia de la mayoría de los países occidentales, los precios en China se han desinflado recientemente, y en febrero la inflación subyacente cayó -0,1%, lo que supone tan solo la segunda contracción mensual en más de 15 años.

LA NOTICIA La semana pasada, los inversores mantuvieron su postura fuertemente bajista en el petróleo y alcista en el gas natural estadounidense, pero hubo señales de cautela, ya que las posiciones en ambos mercados empezaron a verse estiradas. DAME CONTEXTO Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero vendieron el equivalente a 33M de barriles en los seis contratos de futuros y opciones más importantes. Los gestores de fondos han vendido petróleo en cada una de las últimas siete semanas, reduciendo su posición en un total de 357M de barriles desde el 21 de enero. ¿ALGÚN ACONTECIMIENTO ADICIONAL? En la semana más reciente, las ventas estuvieron encabezadas por los combustibles, como la gasolina estadounidense (-14M de barriles), el gasóleo estadounidense (-11M) y el gasóleo europeo (-6M). Hubo pocos cambios en el crudo, con pequeñas compras en NYMEX e ICE WTI (+4M) compensadas por pequeñas ventas en Brent (-6M).

CUÉNTAME SOBRE LAS PLATAFORMAS PETROLERAS EN EEUU De acuerdo con información de Baker Hughes, actualmente en EEUU se encuentran 592 equipos activos (incluyendo los de gas). En la actividad petrolera se contabilizaron 487, uno más que la semana anterior. En las operaciones de gas hay 100 equipos operativos, uno menos que hace siete días. Hace un año estaban activas 629 plataformas.

EN SÍNTESIS Los inversores están reaccionando a los temores sobre una ralentización de la economía estadounidense derivada de la guerra comercial, así como a la decisión de la OPEP+ de seguir adelante con los aumentos de producción programados desde principios de abril:

• Es probable que Rusia insista en el alivio de las sanciones como condición para acordar un alto el fuego en Ucrania, y existe escepticismo sobre si la renovada campaña de máxima presión reducirá significativamente las exportaciones de crudo de Irán.
• Gran parte de estas perspectivas bajistas ya se han incorporado a los precios y las posiciones parecen estiradas a la baja, con algunos gestores de fondos empezando a reducir su exposición en caso de que se produzca un repunte de cobertura de cortos.

LA NOTICIA Petroleo Brasileiro S.A., o Petrobras ($PBR), anunció un beneficio por acción en el cuarto trimestre de 49 céntimos, por encima de la estimación de 37 céntimos. El resultado final de la empresa se redujo con respecto al beneficio de $1,27 del año anterior debido a la menor producción y a la debilidad de los precios de las materias primas. PONME AL DÍA Los resultados mejores de lo previsto pueden atribuirse al aumento de los volúmenes de downstream y a la reducción de los costos de refino. ES MÁS La empresa brasileña registró una pérdida neta de 17.000M de reales ($2.800M) en su cuarto trimestre debido a eventos no recurrentes, menores precios del Brent y un mercado «altamente volátil» para el gasóleo. ¿POR QUÉ ES RELEVANTE? Petrobras distribuirá 9.100M de reales en dividendos ordinarios, para lo que utilizará sus reservas de efectivo, dijo la compañía en un comunicado. ¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL? Según Petrobras, las transacciones financieras no afectaron a su flujo de caja y, sin ellas, la empresa habría registrado un beneficio neto de 17.700M de reales en el trimestre, lo que supone una caída interanual del 53%. POR ÚLTIMO Petrobras invirtió $5.700M en el cuarto trimestre, +61% más que en el mismo periodo de 2023. En conjunto, invirtió alrededor de +15% por encima de sus previsiones para el año. EN CONCRETO Bajo el Gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva, Petrobras ha adoptado una estrategia de precios destinada a proteger los precios de los combustibles en Brasil de la volatilidad internacional. En enero aplicó su primera subida del precio del gasóleo en más de un año.

Los precios del petróleo disminuyeron ayer, luego de iniciar la semana al alza, influenciados por las conversaciones entre los presidentes Trump y Putin sobre la situación en Ucrania, lo que podría resultar en una posible flexibilización de las sanciones a las exportaciones de combustible ruso. Nuevo rango esperado es de $65 - $68.