Estas son las perspectivas de inversión para el segundo semestre de 2024

LA NOTICIA Según el reporte “2024 Midyear Investment Outlook” de Morgan Stanley ($MS), las perspectivas para la mayoría de los mercados de renta variable y renta fija son ampliamente positivas de cara al segundo semestre de 2024, ya que por fin se vislumbran recortes de los tipos de interés a escala mundial: Es probable que el Banco Central Europeo empiece a recortarlos en junio, el Banco de Inglaterra en agosto y la Reserva Federal de EEUU en septiembre.

PONME AL DÍA Los recortes de los tipos de interés han sido muy esperados por los inversores, que impulsaron los mercados al alza y a la baja en el primer semestre del año, a medida que ajustaban las expectativas sobre cuándo y con qué rapidez comenzarían a bajar los tipos de interés oficiales, mientras que la volatilidad de los datos impedía a los banqueros centrales actuar. ¿ENTONCES? Según Morgan Stanley, la renta variable europea y japonesa ofrece a los inversores valoraciones atractivas, y se espera que los precios de las acciones suban, a medida que se revisen al alza las estimaciones de beneficios. Además, es probable que las acciones estadounidenses registren un fuerte crecimiento de los beneficios, pero es posible que no se produzca una subida correspondiente de los precios de las acciones, como es típico en un entorno de ciclo medio o tardío. En renta fija básica, los valores respaldados por hipotecas (MBS), los préstamos apalancados y los bonos corporativos con grado de inversión resultan atractivos. ¿OTRA NOVEDAD? Morgan Stanley Research también considera lo siguiente:

• La renta variable mundial arrojará rentabilidades positivas este año, favorecida por el entorno macroeconómico y el potencial de aumento de los beneficios empresariales;
• En Japón, los rendimientos podrían alcanzar el 17%, mientras que las acciones europeas podrían llegar al 18%.
• Los inversores deben estar atentos a los valores cuya rentabilidad esté inversamente correlacionada con los rendimientos de los bonos, como el sector inmobiliario, la construcción y los materiales y servicios públicos.
• Se debe tener en cuenta a los sectores de crecimiento de calidad, como el software, la industria aeroespacial y de defensa, los productos farmacéuticos y los semiconductores.

¿OTRO ACONTECIMIENTO? En renta fija, Morgan Stanley favorece los productos "diferenciales" que ofrecen un rendimiento superior al que los inversores pueden obtener generalmente de los bonos del Tesoro:

• Los créditos corporativos públicos y privados, los créditos titulizados, los MBS y los créditos soberanos de mercados emergentes.
• Los bonos corporativos con grado de inversión pueden ayudar a cubrir la incertidumbre general del mercado.
• Si el crecimiento mundial es más robusto de lo esperado, los diferenciales de crédito pueden estrecharse, aunque ya sean estrechos. Si el crecimiento se detiene, los rendimientos totales pueden beneficiarse de la duración.

¿QUÉ MÁS PASÓ? En años anteriores, cuando la Reserva Federal ha bajado los tipos, los bonos y las acciones han obtenido buenos resultados, como Morgan Stanley espera este año, la combinación óptima en una cartera multiactivos ha sido aumentar la asignación a los bonos. En 2007, por ejemplo, un inversor con una previsión perfecta habría querido una combinación del 58% de acciones, el 26% de renta fija básica, el 8% de otros activos, el 5% de materias primas y solo el 3% de efectivo. ¿OTRO DATO RELEVANTE? Según Morgan Stanley, las perspectivas para 2025 son inciertas debido a acontecimientos impredecibles, como el resultado de las elecciones presidenciales en EEUU y los cambios en los patrones de inmigración, formación de hogares y preferencias de los consumidores. ¿ALGUNA NOVEDAD ADICIONAL? Teniendo en cuenta las incógnitas, los inversores deberían considerar activos que puedan ofrecer "convexidad", con potencial de rendimientos positivos y riesgo controlado de pérdidas. ES MÁS Las empresas del índice MSCI Europe obtienen aproximadamente el 25% de sus ingresos de EEUU y alrededor del 30% de los mercados emergentes. Esto significa que los inversores pueden beneficiarse potencialmente de un mayor crecimiento en cualquiera de las dos regiones, al tiempo que se benefician de unas valoraciones más baratas que las del S&P 500 y de una menor volatilidad en comparación con los valores de los mercados emergentes. PARA NO PERDER DE VISTA Otro punto que puede ayudar con la incertidumbre es el carry, que puede permitir a los inversores beneficiarse de las diferencias en los tipos de interés entre dos divisas. Por ejemplo, para un inversor basado en el dólar estadounidense, las rentabilidades por dividendo esperadas de la renta variable europea y japonesa, cuando se cubren del riesgo de cambio, están por encima de las medias históricas. POR ÚLTIMO "Los inversores valoraron un aterrizaje suave, un aterrizaje duro y ningún aterrizaje, reaccionando a cada sorpresa de los datos económicos. En el segundo semestre deberían aclararse las sendas de la desinflación, el crecimiento y la política, lo que establecería una perspectiva constructiva para casi todos los mercados", afirmó Serena Tang, estratega jefe de Morgan Stanley.

Estas son las principales conclusiones del reporte de Morgan Stanley:

• La renta variable y los activos de renta fija deberían encontrar apoyo en el segundo semestre de 2024 en un entorno de crecimiento sostenido, descenso de la inflación y recortes de los tipos de interés.
• Las acciones europeas y japonesas ofrecen valoraciones atractivas y podrían verse favorecidas por las revisiones positivas de los beneficios.
• En la renta fija básica, los valores respaldados por hipotecas, los préstamos apalancados y los bonos corporativos con grado de inversión parecen atractivos.
• Los acontecimientos más difíciles de modelizar, incluidas las elecciones estadounidenses, crean un panorama más incierto para el primer semestre de 2025.