Los activos internacionales superan al S&P 500, ¿y ahora qué?

LA NOTICIA El año 2025 ha marcado un punto de inflexión histórico para los inversores globales. Tras más de una década en la que las acciones estadounidenses dominaron los mercados, los activos internacionales han despertado con fuerza, registrando retornos cercanos al 30% en 2025 y superando al S&P 500 por márgenes de doble dígito. DAME CONTEXTO Con la llegada de 2026, la gran interrogante es si este cambio de liderazgo es una anomalía pasajera o el inicio de una tendencia estructural. Los analistas de Fidelity sugieren que existen fundamentos sólidos para el optimismo, impulsados por una combinación de debilidad del dólar, valoraciones atractivas y cambios en las políticas fiscales de las principales potencias. ¿ENTONCES? Uno de los motores principales de este fenómeno ha sido la depreciación del dólar estadounidense, que cayó casi 9% en 2025 frente a una cesta de divisas globales. Esta caída no es solo cíclica; refleja un movimiento hacia un mundo más multipolar donde bancos centrales y naciones buscan diversificar sus reservas fuera de los activos estadounidenses.

¿ALGO MÁS? Un dólar más débil aumenta automáticamente el valor de las inversiones extranjeras para los ahorradores en EEUU, y dado que el dólar sigue considerándose sobrevalorado en términos de largo plazo, existe un margen considerable para que esta dinámica continúe favoreciendo a los mercados europeos, japoneses y emergentes durante el próximo año. ¿OTRO DATO RELEVANTE? En el continente europeo, el resurgimiento se apoya en una transformación de la política monetaria y fiscal. Los bancos europeos, que sufrieron durante años bajo el peso de tipos de interés negativos, han logrado finalmente normalizar su rentabilidad, sanear sus balances y aumentar los dividendos. ¿QUÉ MÁS PASÓ? A esto se suma un cambio de paradigma en Alemania, que ha abandonado su tradicional austeridad para lanzar un masivo paquete de inversión de hasta $1,3 billones destinado a defensa, infraestructura y transición energética. Este gasto público no solo beneficia a contratistas de defensa, sino que genera un efecto multiplicador en sectores industriales básicos, como la producción de cemento y materiales de construcción, donde la oferta está limitada por regulaciones ambientales, pero la demanda está en pleno auge. ¿OTRO ACONTECIMIENTO? Las acciones extranjeras comenzaron 2025 significativamente más baratas que las estadounidenses. Tras un rendimiento inferior en general durante unos 15 a 20 años, el resto del mundo sigue estando muy infravalorado en términos de sus monedas y, especialmente, de sus acciones. Incluso después de un rendimiento superior en 2025, las acciones no estadounidenses se situaron recientemente alrededor de 35% más baratas que las estadounidenses, según la relación precio-beneficio (PER) a futuro.

PARA NO PERDER DE VISTA A pesar de que el sector tecnológico suele asociarse con EEUU y las llamadas "Magníficas 7", la revolución de la Inteligencia Artificial (IA) ha demostrado ser un fenómeno global con dependencias críticas fuera de las fronteras estadounidenses. POR ÚLTIMO Desde la fabricación de semiconductores avanzados por parte de TSMC en Taiwán, hasta el suministro de maquinaria de litografía ultravioleta de la holandesa ASML y los sistemas de prueba de la japonesa Advantest, el ecosistema de la IA no puede operar sin el componente internacional. Además, el aumento masivo en el consumo energético de los centros de datos está beneficiando a gigantes industriales como Siemens Energy y Schneider Electric, que ofrecen soluciones de generación y gestión eléctrica con valoraciones mucho más atractivas que sus pares estadounidenses. EN CONCRETO Japón emerge como una oportunidad estratégica gracias a un profundo proceso de reforma corporativa. Las empresas niponas han comenzado a priorizar el retorno al accionista, la eficiencia operativa y la modernización de sus sistemas digitales, transformando negocios que antes eran considerados estancados en competidores globales dinámicos.

En conjunto, estos factores refuerzan la tesis de que la diversificación geográfica es hoy más necesaria que nunca. Dado que los ciclos económicos del mundo no están sincronizados, mantener una exposición internacional no solo ofrece protección contra la volatilidad del mercado estadounidense, sino que permite acceder a un universo de oportunidades que representa una porción masiva de la economía global y que, tras años de rezago, parece estar recuperando el tiempo perdido.